另外，近期大力推動AI人工智能應用于教學的粉筆(2469)是另一家值得留意的公司，但今天本文的主角則是在生物醫藥領域CXO賽道具有領導地位的藥明生物(2269)。何解？因為當下的值博率更高。
今年上半年，公司的業績雖有所倒退，但整體表現符合市場預期。尤其公司積極推進“赢得分子”戰略，期内新增項目超出預期，非新冠業務增長勢頭良好，未來海外産能亦不斷落地，大部份券商均看好公司長期發展前景，維持“增持”、“買入”評級。可作參考。
回顧截至6月30 日上半年，公司于期内實現收入85.74億元(人民币，下同)，同比輕微增長1.0%，經調整淨利潤25.45 億元，同比減少13.0%，歸母淨利潤14.99 億元則減少33.9%，主要系同期高基數和海外布局投資影響。至于期内毛利率為39.07%，減少2.9個百分點，主要是2023 年同期大訂單裡程碑收入計入毛利，但本期裡程碑收入減少、新冠産能釋放以及歐美新設施産能爬坡節奏影響。雖然上半年業績一般，但不能忽略的是公司的在手訂單顯著持續增長，且下半年入賬的項目不少。公司在早前的業績簡佈會上一再強調維持2024 全年指引不變。反映公司管理層對未來的業績表現充滿信心。
事實上，今年以來，全球生物醫藥市場的發展保持強勁勢頭，若不是美國推出《生物安全法案》，中國生物醫藥CXO企業的增速确定不可同日而語。從上半年财報看，按項目分階段計，臨床前項目收入達30.68 億元，同比增長9.2%，扣除2023年上半年的大訂單裡程碑收入，實際同比增長20%。臨床早期項目收入為18.93 億元，輕微減少2.9%，受到2023年上半年的新簽訂單項目較少影響本期收入(一般确認收入約9至12 個月)，公司已預期2024年下半年将有望改善。至于後期項目(即III 期臨床+商業化)收入為34.34 億元，同比減少4.7%，其中非新冠業務收入則同比增長11.7%，增長勢頭良好。值得留意。
2024年上半年，公司新增61 個項目，此前披露截止2024 年3 月22 日則新增25 個項目，不僅反映新增項目數持續增長，更有加速的現象。在手未完成訂單額高達201 億美元，三年内未完成訂單約36 億美元，有望支撐公司業績增長。公司維持2024 年全年指引不變，根據2023 年報指引為收入5%至10%增長，非新冠業務8%至14%增長。
海外産能加碼，全球化運營進行時
動态地緣政治環境中，北美區域收入同比增長27.3%，佔比達58.4%。742 個項目中僅有一個項目考慮轉出，客戶粘度突顯。另外，2024年上半年新增項目數61 個中一半來自美國。進一步說明公司的硬實力。
此外，愛爾蘭基地三個工廠有望于2025 年完成産能爬坡，預計2025年上半年達到盈虧平衡，這亦大大降低未來的政治風險。随著公司持續加碼海外産能建設，預計2027 年，40%産能分佈在北美、歐洲及新加披，支撐全球化項目運營。
公司的長期價值突出，現價已從高位顯著回落，在亮麗前景下，值得押寶。
