華領醫藥明年扭虧在望 首創糖尿病藥銷售佳
今年以來，全球經濟增長在加息周期下有所放緩，不少藥企因應不同的市場調整其發展策略。除在歐美市場大裁員，更波及到中國市場的運營。據了解，不少過去依靠MNC去做市土推廣的中國藥企都在重新調整，甚至自建團隊或合營方式去加速旗下藥品的市場營銷。繼早前君實生物（1877）終止與英國阿斯利康的市場推廣合作後，華領醫藥（2552）也終止了與德國拜耳之間的商業化授權協議，并計劃自建核心銷售團隊，同時考慮重新引入合作夥伴，共同拓展其全球首創的葡萄糖激酶激活劑華堂甯®（多格列艾汀）口服藥。
終止消息公布後，雖然華領醫藥已召開投資人電話會議進行解讀，不過市場在短時間内仍難以消化沽壓，讓公司股價由低回回升又再顯著下挫。對于一家擁有卓越療效的全球首創藥物的藥企來說，現價是押寶？還是退出的時候？
以下從三個層面單分析一下。
首先，拜耳是國際一流的大藥廠，創立近150年，願意用超過41億元人民币（下同）簽下華領醫藥的華堂甯®在中國市場的推廣及銷售授權，必然是經過深思熟慮，仔細研究。因為華堂甯®是全球首創、具有創新治療機理的藥物，且此前在羅氏旗下研發失敗。據此，拜耳的投資風險不少。但它們願意大額投資，說明這個葡萄糖激酶激活劑絕對有其過人之處。
其次，自華堂甯®的商業化上市以來，于在拜耳的協助下，截至2024年上半年，銷量從2023年上半年逾21萬盒，大幅上升至84.6萬盒，進入全國31個省逾2000家醫院及逾2900家藥房，呈幾何級數的增長。但為何華領醫藥還要向拜耳提出終止合作？拜耳又為何在巨虧15億元下答應？會不會因為拜耳與華領醫藥之間的授權協議涉及到對賭條款？又或是拜耳的銷售團隊正在優化調整，以緻無法兼顧外部需求。誠然，背後原因是外界無法判斷。但可以肯定的是華領醫藥在提出時已另有打算，且有一定的信心可保持良好的銷售。終歸華堂甯®具有良好的療效，能幫助2型糖尿病病患修複 β細胞功能缺陷，重塑血糖穩态，從根本治愈糖尿病。
第三，對華領醫藥來說，截至目前它們所收到的拜耳15億元為不可退回的裡程碑付款。也就是說，華領醫藥穩賺了這15億利潤，其中12億應是明年入賬，2025年扭虧的概率極高。而這筆款，已足夠公司自建銷售團隊及支持運營好幾年了。再者，現在沒有拜耳，銷售也不用分成。按2024年上半年華堂甯®銷售收入達1.02億，若不用五五分成，收入及盈利或倍增，毛利率将顯提升。
綜上可見，華領醫藥未來不宜看淡。
