上周回顧
恒生指數走勢圖
數據來源：FUTU
資金流向
數據來源：FUTU
拔萃視點
個股方面，港股新茶飲賽道持續火熱，滬上阿姨（02589.HK）本周港股上市後累計上漲27.74%，成為港股第五家新茶飲公司，并創下3616.83倍超額認購的紀錄，反映市場對新茶飲行業的熱情。随着行業從“規模擴張”轉向“效率競争”，供應鍊優勢企業更受資本青睐，預計到2025年中國現制茶飲市場規模将達3749億元，22-40歲消費者成為核心增長動力。中煙香港（06055.HK）本周累計上漲21.59%，公司與蒙昆公司簽署框架協議，推進獨家卷煙出口業務，交易期限為無限期。作為中煙國際的境外資本運作平台，公司憑借穩定的商業模式和優秀的現金流，有望在全球煙草市場增長中持續提升業績，卷煙及新型煙草出口業務成為新的增長點。
新股IPO方面，甯德時代（810699.HK）啟動香港第二上市，計劃募資超40億美元，行使超額配售權後或達53億美元，發行價或較A股折讓5%-10%，此舉有望拓寬國際資本通道并緩解估值壓力。
内地方面，即時零售市場戰火升級，阿裡攜淘寶“閃購”與餓了麼聯手入局，6天突破1000萬單，與京東、美團形成三足鼎立之勢。這場混戰不僅是外賣市場的争奪，更是巨頭們搶占高頻流量入口、布局未來電商增長的關鍵戰役——京東借外賣提升用戶打開頻次，反擊美團對其3C核心市場的侵蝕；阿裡則通過整合電商與本地生活業務，鞏固線上線下協同優勢；而美團憑借成熟的配送網絡和閃電倉供應鍊，穩守即時零售霸主地位。随着行業規模邁向2萬億，這場圍繞效率、流量與生态的競争，将重塑零售格局，而勝負關鍵取決于商家資源、履約能力與用戶粘性的綜合較量。
另外，根據瑞銀外國基金2025年第一季度中國股市持倉報告顯示，國際投資者對中國股票配置呈現結構性回暖，整體低配比例從-1.9%收窄至-1.5%，其中亞洲基金轉為超配，全球及新興市場基金雖維持低配但減持幅度減小。資金流向呈現顯著分化：南向資金創下560億美元單季紀錄，重點加倉互聯網、金融和科技闆塊，推動H股表現優于A股；北向資金結束流出态勢，實現30億美元淨流入，主要布局科技、工業及可選消費。行業配置方面，外資顯著增持汽車、醫療保健和房地産等政策受益闆塊，同時減持可再生能源及防禦性行業，反映出對經濟複蘇預期的分化。值得注意的是，全球前40大投資機構将中國股票持倉提升15個基點至1.05%，創2023年三季度以來新高，但仍有168隻基金（管理規模1820億美元）完全未配置中國股票，顯示市場情緒仍存分歧。當前機構持倉呈現從互聯網、銀行向房地産、醫療保健等複蘇闆塊輪動的趨勢，其中互聯網和銀行闆塊持倉集中度最高，而房地産和醫療保健則成為近期增持幅度最大的行業。
