海南鈞達新能源（02865.HK）：聚焦N型TOPCon核心産品，在價格波動中突圍_IPO

鈞達新能源領先的專業光伏電池制造商，持續專注于高效光伏電池的研發、生産和銷售。憑借研發創新及關鍵技術。

鈞達新能源是光伏供應鍊中的零部件供貨商。公司的産品光伏電池為光伏組件中最重要的零部件。該等組件可集成于光伏系統，光伏系統其後将用于發電廠、工廠、樓宇及住宅等各類場所，主要用于太陽能發電。憑借公司的創新能力和強大的運營效率，公司為許多世界領先的客戶（其中大部分客戶位于中國）提供 N 型 TOPCon 和 P 型 PERC 電池。在往績記錄期，而 TOPCon 則是公司的核心産品，貢獻收入九成以上。

N 型 TBC 電池指融合 TOPCon 技術的 N 型 xBC 電池。N型 HBC 電池指融合 HJT 技術的 N 型 xBC 電池。xBC 為一項可融合而非取代其他光伏電池以衍生多個子類型及在屋頂安裝等若幹應用場景産生卓越性能的平台技術，原因為預計正面能夠高效發電。截至 2024 年 12 月 31 日，公司的光伏電池年化産能約為 44.4 GW，均為 N 型 TOPCon 電池的年化産能。于往績記錄期，公司分别在上饒、滁州及淮安擁有生産基地。

在鈞達新能源的業績上，收入在 2024 年時大跌 47%至99.2 億人民币(下同)，主要由于 2023 年第四季度至 2024年第四季度全行業光伏電池價格持續下跌，公司于 2024 年産生淨虧損人民币 591.1 百萬元。而銷量則過去三年持續增長，從 2022 年的 10.7 GW 增至2023 年的 30.0GW，并進一步增至 2024 年的 33.7 GW。

于 2023 年第四季度至 2024 年第四季度，光伏電池市場波動（主要是矽片價格下降及供需不平衡）對包括公司在内的諸多行業參與者的财務表現産生了重大不利影響。有關影響主要表現為 N 型 TOPCon 電池價格下跌。盡管光伏行業于2024 年第四季度後呈現價格輕微回升走勢，但矽片價格及光伏電池價格日後可能下跌，且公司的業績可能受到進一步重大不利變動的影響。公司的平均售價下跌與光伏電池行業現行市場價格下跌一緻。于 2024 年第四季度及 2025 年第一季度，公司恢複并維持毛利狀況，原因為行業供需調整令光伏電池平均售價回升、公司生産效率提高及政府補助的影響。