蜜雪冰城是一家現制飲品企業，聚焦為廣大消費者提供單價約 6 元人民币（約 1 美元）的平價的現制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡等産品。截至 2024 年 9 月 30 日，集團通過加盟模式發展的門店絡擁有超過 45,000 家門店，覆蓋中國及海外 11 個國家。于業績記錄期内，集團的收入主要來自根據加盟模式向加盟商出售門店物料（包括食材及包材）和設備。按照 2023 年的飲品出杯量計，公司是中國第一、全球第二的現制飲品企業。
集團主要通過中國内地龐大的門店網絡提供平價現制飲品（單價不高于 10 元人民币），以滿足不同城市線級的消費者需求。截至 2024 年 9 月 30 日，集團 57.2%的中國内地門店位于三線及以下城市。集團打造了中國現制飲品行業内規模最大的完整端到端供應鍊體系，覆蓋采購、生産、物流、研發及質量控制等關鍵環節。利用集團強大的供應鍊，集團緻力以極具競争力的價格區間保證集團産品極緻的「性價比」。而集團的加盟商由惠蜜雪冰城全自營的供應鍊，令毛利率呈擴張的趨勢，在 2024 年首 9 個月，加盟門店的毛利率為 32.8%，為 2021 年來最好，而上年同期為 30.2%。
于業績記錄期，集團的絕大部分收入來自商品和設備銷售，主要包括向加盟商提供門店物料（包括糖、奶、茶、咖、果、糧、料等産品及包材）和設備（例如冰箱、冰淇淋機、制冰機及咖啡機）所得的收入，而非主要靠加盟費。蜜雪冰城的毛利率在 2024 年首 9 個月為 32.4%，對比加盟門店的毛利率屬合理範圍。于 2021 年、2022 年、2023 年以及2024 年前九個月的同店終端零售額增長分别為+28.9%、-2.4%)、+12.0%及-0.6%。2024 年前九個月，同店終端零售額下降 0.6%，主要是由于行業整體放緩及市場競争加劇。
蜜雪冰城的經營現金流在過去三年都持續錄得增長，由2021 年的 16.9 億增長至 2023 年的 37.9 億，并且在 2024年首 9 個月達 51.0 億，這反映公司在大幅擴張供應鍊下仍然有現金流增長，沒有看到過度擴張的問題。
蜜雪冰城在招股書中也有透露 2024 年全年預估業績，預期不少于人民币 44 億元人民币，按年增長 40.2%，低于2023 年年增長 57.1%。計算其上市市盈率，蜜雪冰城是用16 倍估值來上市的。
招股詳情詳情
招股詳情
行業 飲品
上市類别 主闆
主要股東 張紅超 (40.8%)
發售股份數目(百萬股) 17.06
招股價(港元) 202.5
發售所得款項(億港元) 32.91
配售發售股份數目(百萬股) 15.35
公開發售股份數目(百萬股) 1.71
FY23 淨利潤 (百萬人民币) 3,137.3
FY23 市盈率(倍) 22.4
總市值(億港元) 763.6
發行股份總數(新股+現有股份) ) (億股) 377.06
備考調整後每股資産(港元) 49.04
交易單位(股) 100
保薦人 美銀證券、高盛及瑞銀
時間表
開始登記日期 2025 年 2 月 21 日
截止登記日期 2025 年 2 月 26 日
公布申請結果 2025 年 2 月 28 日
退回支票日期 2025 年 3 月 3 日
股份買賣日期 2025 年 3 月 3 日
凱基證券分析員：龔俊桦, CFA
