德銀天下(02418.HK)今招股 凱基：不是太有吸引力

中國商用車全産業鍊服務商德銀天下(02418.HK)今日起至下周五(7月8日)招股，發售5.43億股H股，當中10%為香港公開發售，90%為國際發售，發售價介乎1.78元至2.13港元。每手1500股，入場費3227.2港元。

股份預計于7月15日在港上市。獨家保薦人為中信建投國際，安排行包括華泰國際、光銀國際、中銀國際、中泰國際、富途證券、老虎證券、利弗莫爾證券、國泰君安國際、艾德金融。

是次集資最多約11.57億港元，募資淨額約9.73億港元，當中約37.5%将用于商用車後市場線下數碼化倉儲及配送網絡與維修服務網絡的建設；約22.5%将用于商用車後市場在線服務平台(車輪滾滾在線平台)的持續搭建；約30%用于提升車聯網及數據服務闆塊的核心技術能力及數據服務能力；約10%用于補充一般營運資金。

該公司引入3名基石投資者，認購總額約2600萬美元(約2.03億港元)的股份，包括陝西泰德汽車空調、西安遠大電子設備及銳明電子。

凱基證券發出報告，指德銀天下的業務經營可分類為以下闆塊--物流及供應鍊服務闆塊，包括供應鍊業務；整車銷售業務；及後市場産品業務。

德銀天下為上遊零配件供應商及中遊商用車制造商提供物流服務及倉儲服務。德銀天下亦銷售陝重汽及陝汽商用車所制造的商用車及輪胎、潤滑油等後市場産品。

德銀天下亦從事供應鍊金融服務闆塊，包括融資租賃業務；及保理業務。融資租賃業務為廣泛的下遊商用車終端用戶提供優質的商用車采購融資解決方案。德銀天下的保理業務亦為上遊零配件供應商及中下遊物流公司提供貿易應收賬款融資。

此外，德銀天下亦參與車聯網及數據服務闆塊。德銀天下發行價為 9.1-10.9 倍的曆史市盈率。 然而，其收入增長速度相對較低，并不是太有吸引力。 中性。