科倫博泰是一家一體化及創新的生物醫藥公司，緻力于創新藥物的研發、制造及商業化，以解決球腫瘤學、免疫學及其他治療領域的醫療需求。截至最後實際可行日期，公司正推進差異化及具有臨床價值管線的 33 項資産，其中包括五項處于關鍵試驗或 NDA 注冊階段、九項處于 1 期或 2 期階段及四項處于 IND 籌備階段。然而，這 33 款産品中無一能實現商業化。現時科倫博泰的母公司科倫藥業(002422.SZ)在A 股上市。
公司的核心産品是 SKB264 及 A166。SKB264 是一款新型 3期階段 TROP2 ADC，定位為晚期單藥療法及早期聯合療法的一部分，用于治療各種晚期實體瘤，包括乳腺癌(BC)、非小細胞肺癌(NSCLC)及其他主要癌症。A166 是一款用于治療晚期 HER2+實體瘤的差異化 NDA 注冊階段 HER2 ADC，定位為晚期單藥療法。根據招股書所示，A166 已經提交了新藥藥證 (NDA)。ADC 是近年來發展最快的癌症治療方式之一，從特定血癌的後線治療發展為針對更廣泛實體瘤及其他适應症的具有前景的前線治療方式。另外，科倫博泰獲得了世界生物制藥巨頭默沙東的認可。迄今為止，公司簽署了九項對外許可協議，包括與默沙東訂立的三項開發用于癌症治療的多達九項 ADC 資産的許可及合作協議，前期及裡程碑付款合共高達 118 億美元。
由于科倫博泰現時的新藥仍然未達商業化以及需要投放大量資源進行研發，故此公司過去兩年仍錄得淨虧損，不過按年則大為收窄，由 2021 年的 8.9 億人民币虧損按年減少至 6.2億元。而收入按年大升 24 倍，主要是公司與默沙東訂立兩份許可及合作協議以開發核心産品、治療晚期實體瘤的SKB264 及 SKB315。
科倫博泰的主要融資渠道就是來自母公司科倫藥業寬借款，截止 2022 年底，公司錄得 28.9 億元帶息貸款，當中大部份都是來自科倫藥業的借款。
在現時港股市況不佳，成交疲弱下，未錄得盈利的生物科技股頗難有炒作空間。再者，現時整體生物闆塊都處于明顯下行壓力，科倫博泰在上市時要有理想升幅的機會預期較低，給予「中性」評級。
招股詳情
行業：生物科技
上市類别：主闆
主要股東：四川科倫藥業股份 (53.5%)
發行新股股份數目(百萬股)：22.4
招股價(港元)：60.6 – 72.8
發售所得款項(億港元)：13.5 – 16.2
配售發售股份數目(百萬股)：20.2
公開發售股份數目(百萬股)：2.2
2022 年淨虧損(百萬人民币)：6.16
FY22 市盈率(倍)：NA
總市值(億港元)：130.8 – 157.1
發行股份總數(新股+現有股份)(億股)：2.16
每股經調整有形負債淨額(港元)： (11.82) – (9.93)
交易單位(股)：100
保薦人：高盛、中信證券
時間表
開始登記日期：2023 年 6 月 29 日
截止登記日期：2023 年 7 月 4 日
公布申請結果：2023 年 7 月 10 日
退回支票日期：2023 年 7 月 10 日
股份買賣日期：2023 年 7 月 11 日
凱基證券分析員分析員：龔俊桦, CFA
