俄烏沖突與全球通脹不确定性的上升
地緣政治一直是宏觀面的影響變量之一。2022年2月下旬以來，俄烏沖突升級；随後多國宣布對俄羅斯實施制裁。本文簡要探讨這一事件對于宏觀面的影響。從框架上來說，地緣政治事件的影響一是基本面影響，包括總量（對全球經濟和區域經濟）、結構（對關鍵産品和産業鍊）；二是風險偏好影響，主要是通過對金融市場的影響（避險資産、風險資産、彙率等）産生影響。
風險提示：宏觀經濟變化超預期，外部環境變化超預期。
如何看俄烏局勢對A股的影響？
地緣風險強化“慎思笃行”，關注俄烏沖突 3條線索和穩增長3個方向。A股虎年開門紅反彈遭遇俄烏地緣風險。地緣風險并不會主導股市趨勢，但會使得原本尚未形成共識的弱市加速。如果俄烏局勢有階段性緩解，将提供控制組合風險的良機。俄烏地緣風險加強全球資源/原材料的“供需缺口”，我們将其調入組合，維持高區-低區均衡配置：（1）“供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料（煤炭/鋁/鉀肥）；（2）低區“穩增長”和“雙碳新周期”的交集（地産/建材/煤化工）；（3）PEG逐漸合意的科技賽道股（新能源整車/風電光伏/數字經濟）。
風險提示：疫情控制反複，全球經濟下行超預期，海外不确定性。
50/100權重指數底背弛
從技術角度分析，50指數自2021年2月出現頂部以來，期間出現過兩次日線底背弛，目前指數出現第三次底背弛，即使是後續仍然不确定性，但看起來月度級别反彈可能性很大。中證100指數走勢情況類似，而其他指數比如中證 500、中證 1000、創業闆指都出現了底背弛前期條件，由于反彈強勁，底背弛需要再次新低，假如是再出現新低，這些指數也将出現底背弛，因此市場整體可能正在醞釀一場級别比較大的反彈。
風險提示：量化模型成功率并非100%，市場極端情況模型可能失效。日曆效應和宏觀因子事件由曆史數據回測得到，PPI 同比數據判斷市場走勢的結論是基于曆史數據得出的，市場結構及交易行為的改變可能使得策略失效，注意控制風險。因為量化模型的不同，本報告提出的觀點可能與其他量化模型得出的結論存在差異。
預計社融增速10.5%
國内經濟尋底，穩增長政策繼續發力，銀行闆塊估值仍在低位，資産質量夯實，業績趨勢穩健，我們繼續看好銀行闆塊超額收益。
風險提示：（1）海外金融風險超預期；（2）疫情反複超預期。
需求端政策繼續放松，多數民企依然承壓
本周政策情況：中央政治局會議召開，地方改善政策持續推出。本周基本面情況：成交及推盤規模回升，溢價率維持低位。開發闆塊觀點：需求端政策繼續放松，多數民企依然承壓。本周物業觀點：地産政策邊際放松，關注穩健的優質物企龍頭。
風險提示：基本面不及預期；融資收緊；供給側改革出清影響情緒。
總庫存同比大降，穩增長政策支撐總體鋼需
“穩增長”政策基調下，預計總體鋼需穩中有增，鋼材需求邊際改善，鋼材供給邊際上升，鋼鐵供需改善，鋼材價格有望上漲，焦炭、進口礦價格分别偏強、偏弱，鋼材盈利有望增強，估值有望提升。預計2022年鋼鐵行業供需緊平衡、兼并重組将加速，鋼價中樞同比相對穩定，鋼價走勢強于成本，行業噸鋼盈利韌性增強，闆材盈利整體好于長材，鋼企盈利能力加速分化，關注穩增長政策和全球流動性情況。闆塊盈利韌性增強有望帶來估值修複，關注環保績效好、具備品種優勢且産品結構持續升級的普鋼優質龍頭。
風險提示：宏觀經濟波動超預期；全球貨币政策超預期；鐵礦石、焦煤焦炭産量不達預期；環保限産超預期。
碳纖維設備：拐點可期，兼具确定性與爆發力
碳纖維輕質、高強度、高彈性模量的優異屬性，已經促使其在航空航天、風電、壓力容器等各個領域滲透率快速提升。考慮到新能源行業的高景氣度，碳纖維行業有望迎來需求的拐點，國内企業加速擴産。
風險提示：國内碳纖維下遊産品需求波動的風險、新産品開發的風險、原材料價格波動風險、行業競争加劇的風險。
鋁、油價上行，部分家電産品成本承壓
家電産品成本主要由原材料構成，大宗商品價格快速上漲加大了企業成本壓力。具體來看，冰箱與洗衣機成本受影響較大，空調與煙竈相對較小。産品價格方面，主要品類同比價格由于季節性原因有所提升；環比無明顯提升，尚未将成本壓力向下遊轉移。
風險提示：原材料價格上漲；彙率大幅波動；行業需求趨弱。
本周豬價相對平穩運行，關注原料成本上行影響
消費需求伴随開學複工等有所複蘇，豬價下跌速度明顯放緩。近期豆粕、玉米、小麥等原材料價格快速上漲，養殖成本面臨較大上漲壓力。
風險提示：農産品價格波動風險、疫病風險、政策風險、行業競争與産品風險。
來源：廣發證券
