石油輸出國組織及其盟友 (OPEC+) 上周召開視像會議，會議确定早前提出的 2026 年第一季度暫停增産的計劃。另外，美國和俄羅斯未能達成結束烏克蘭戰争的協議，市場預期俄羅斯石油供應受限可能持續更長時間，支撐油價回升。中海油 (00883.HK) 業務較集中在上遊業務，對油價最為敏感。中海油日前宣布，涠洲 11-4 油田調整及圍墾開發項目已投産；項目預計 2026 年實現日産約 1.69 萬桶油當量的高峰産量。
受宏觀環境油價下降影響，集團今年首三季度油氣銷售收入 2,554.8 億元（人民币，下同），按年下跌 5.9%，純利下跌 12.6% 至 1,019.7 億元。首三季度，集團的平均實現油價為每桶 68.29 美元，按年下跌 13.6%；平均實現氣價為每千立方英尺 7.86 美元。首三季度桶油主要成本為 27.35 美元，按年下降 2.8%，在成本上具競争優勢。集團預計 2025 年的資本支出為 1,250 至 1,350 億元；其中，勘探、開發和生産資本化支出預計分别占資本支出預算總額的約 16%、61% 和 20%。
集團預計 2025 年至 2027 年，全年股息支付率不低于 45%。現價計，集團預測股息率約 6.2 厘。走勢上，11 月 15 日跌至 20.84 港元（港元，下同）止跌回升，STC% K 線回升至接近 % D 線，MACD 熊差距收窄，可考慮 21 元吸納，目标阻力 23.3 元，不跌穿 20.3 元持有。
金利豐證券研究部經理 黃智慧
