鈾礦股中廣核礦業（01164.HK）今早逆市走軟，截至上午約十時報2.18港元，跌2.24%，盤初一度跌逾3%，明顯跑輸大市，延續9月中以來的調整格局。
股價受壓的直接誘因來自鈾價短線回落。天然鈾現貨價本周初跌0.12美元，收報每磅89.75美元，失守90美元關口。此前8月天然鈾長協價報96.5美元，持續刷新曆史高位，現貨與長協走勢出現分化，部分資金選擇在高位兌現利潤。鈾價自去年初起拾級而上，中廣核礦業作為港股最純正的天然鈾标的，今年1月曾單日抽升逾9%高見5.01港元，創曆史新高，當月累計升幅接近六成，現價位較該曆史峰值已回落逾五成。
基本面方面，公司9月中公布的中期業績同樣構成壓制。上半年營業額20.25億港元，按年上升約19%，惟期内虧損8006萬港元，按年擴大18%。虧損主因在于天然鈾國際貿易合約價格大幅波動，存貨按加權平均成本法核算，令銷售成本高于當期執行價格，疊加鈾價回落拖累應占哈薩克合營礦企業績。業績公布當日，股價盤中曾急瀉逾5%，其後一直在2港元關口上方反複整固。
拉長周期看，行業景氣底色并未逆轉。全球核電建設持續提速，統計顯示在建核電機組達35台，裝機容量42吉瓦，2026年起核電投産将逐步加速，核燃料需求曲線穩步上移。供給端則約束重重，全球最大鈾生産商Kazatomprom早前宣布減産，美國新墨西哥州本月初更頒布行政命令，禁止租賃州有土地用于新的鈾礦開采，供給剛性進一步強化。
大行對鈾價中長期判斷依然樂觀。傑富瑞月初将長期鈾價預測由每磅70美元大幅上調至95美元，理由是成本上升與執行風險意味着當前價格不足以激勵新增供應。花旗更認為，随着核能投資增加與燃料需求收緊，鈾價未來三個月有望升穿每磅100美元，其長期鈾價基準已上調至96美元的曆史高位。價格分歧之下，全球天然鈾股票ETF本周初仍單日上升逾3%，現貨價與鈾礦股走勢的背離，顯示資金對中長期供需缺口未有動搖。
公司自身的經營質量亦在改善軌道。與母公司的新銷售框架協議基準價格已由每磅61.78美元上調至94.22美元，年度調整率4.1%，現貨銷售比重提升至七成，盈利彈性對鈾價的敏感度顯著提高。按計劃，公司2026至2028年銷售量分别為1438、1617及1598噸鈾，海外礦場權益産量維持滿負荷運轉，哈薩克兩處合營礦場上年産量完成率均逾百分之百。
短期股價的拉鋸，本質是現貨價高位整固與公司虧損收窄節奏之間的賽跑。第四季鈾交付均價的兌現水平，以及年末與母公司新三年包銷協議的定價條款，将直接決定市場對其扭虧時間表的定價。
