中廣核電力（01816.HK）截至今年今年6月底止半年業績，營業收入391.67億元（人民币，下同），按年微降0.5%；營業成本254.64億元，增加5.3%，錄得純利59.52億元，倒退16.3%，每股收益11.8分。
防城港4号機組于2024年5月投入商業運營，同時2025年上半年在運核電機組換料大修少于上年同期，集團實現上網電量較上年同期有所增長。截至6月底止，集團運營管理的在運核電機組共28台，裝機容量為31796兆瓦，實現上網電量1133.6億千瓦時，較去年同期增長6.93%。
期内，附屬公司實現上網電量892.65億千瓦時，較2024年同期增長8.84%。截至業績期末，集團共建設20台核電機組（含公司控股股東委托管理的8台機組），裝機容量為24222兆瓦，各在建機組均按計劃穩步推進。雖然半年業績未見突出，但注資才是公司核心故事，未來增長可期。中廣核較早前公布，公司與中國廣核集團訂立股權轉讓協議，拟向中廣核收購其持有的中廣核惠州核電有限公司82%股權、中廣核惠州第二核電有限公司100%股權、中廣核惠州第三核電有限公司100%股權、中廣核湛江核電有限公司100%股權。交易價格為93.75億元，交易尚需獲得公司股東大會批準。
東吳證券研報指出，截至評估基準日，惠州核電/二核評估淨資産為97.84/13.53億元，對應增值率17.91%/10.27%，PB約1.18/1.10。交易完成後，公司将新增多個在建及儲備核電項目，盈利增長确定性增強。
考慮到25年新FCD和核準，2030年前投産規模有望更多。截至去年底，惠州核電、蒼南核電仍在集團體系之内，随着2025年惠州1号投運，2026年惠州2号和蒼南1号投運，集團資産加速注入，維持中廣核電力買入評級。
政策層面方面，瑞銀研究報告引述中廣核電力管理層表示，目前廣東省的核電電價政策對營運商存在不利影響，相信相關政策會有改善，預期廣東省可能考慮在2026年度電力交易方案中修訂核電電價規則。該行預計公司或成為潛在主要受益者，因預期截至明年，公司有約70%的權益裝機容量位于廣東省。
雖然2026年度電力交易方案細節尚未最終确定，但該行初步分析顯示，若完全取消現行扣減規則，可能為中廣核電力2026财年盈利預測帶來2.89億元或約3%上行空間。
中廣核電力現價市盈率約12.7倍，股息率3.5厘，向母公司收購核電資産将是未來盈利增長點，若核電電價有所提升，未來盈利表現料更可觀。國泰君安、安信國際及麥格理證券分别給予中廣核電力目标價3.9元、3.8元及3.7元，潛在上升空間分别32%、29%及25%。作為一家收益穩定的電力股，中廣核電力下行空間有限，卻具有核電概念，值博率高。
作者：歐陽風
