「中國輝達」寒武紀科技股價喪升，揭示了AI晶片國産化的大戰略，輝達H20晶片被國家網信辦指存在後門風險，整個産業鍊在禁運解禁後，據報H20可能會停産，訂單又再重返國産晶片公司，并以擁有技術突破的寒武紀為最大受惠者之一。A股未有追寒武紀，買中芯國際（00981.HK）一樣直接得益。
摩根士丹利在《中國人工智慧：沉睡的巨人覺醒》報告指出，截至去年，中國人工智慧晶片自給率僅為34%，但預計到2027年将飙升至82%。摩根士丹利分析指出，如果沒有美國的制裁，中國可能還會繼續依賴英偉達等外國晶片，但外部壓力促使中國全力實現自給自足，一個自給自足的生态系統正在以比預期更快的速度建立起來。
爆發式增長的最大驅動力是人才。全球約有一半的人工智慧研究人員在中國。基于此，中國推行了構建自給自足生态系統的系統性戰略。在最高級别的晶片供應中斷的情況下，中國不僅獲得了大量輝達旗艦AI晶片H20的降級版本，還緻力于通過整合兩者來提升軟體技術，從而最大限度地提升性能。開源模型DeepSeek-R1象征着一種中國方案，它利用軟體的獨創性克服了硬體的缺陷，同時以比GPT-4o低得多的成本實現了AI。
另一方面，中國最大的晶圓代工企業中芯國際已突破7納米制程工藝壁壘，将華為自主設計的人工智慧晶片變為現實。評估表明，通過利用替代品、打造國内市場、加速自主研發、至量産，中國已經建立了自給自足的良性回圈。
引領中國人工智慧崛起的企業遍布整個行業。摩根士丹利指出，不僅華為和中芯國際，推動人工智慧平台競争的阿裡巴巴（09988.HK）和騰訊（00700.HK），以及機器人和家電公司科沃斯和自動駕駛解決方案公司地平線（09660.HK）都在加速人工智慧創新。憑藉這一強大的生态系統，預計到2030年，中國核心人工智慧産業的規模将增長至1萬億元人民币。
中芯國際較早前公布第二季業績，純利1.32億美元（下同），按年跌19.5%，按季跌29.5%，收入22億元按年升16.2%，按季跌1.7%。毛利率升至20.4%，去年同期為13.9%。展望第三季，公司預期國際财務報告準則下指引為季度收入按季增長5%至7%，毛利率介于18%至20%的範圍内。
業績公布後公司股價一度下跌，為投資者帶來趁低撈貨機會。高盛發表研報指，中芯國際第二季收入按年增長16%，較該行及市場預期分别高出4%及2%，毛利率錄20.4%，略高于公司指引及市場預期，主要受惠于産能利用率提升至92.5%，對比首季為不足90%。
第三季集團收入指引為按季增長5%至7%，符合市場預期，毛利率維持18%至20%的指引，略低于高盛預期的20.6%及市場預期21.1%。憧憬中國本土需求可帶動長期增長，高盛維持中芯的「買入」評級，目标價63.7元，認為雖然定價競争與折舊壓力存在，但相信随産能利用率改善及12英寸廠量産，毛利率仍有望逐步回升。
中芯剛出現技術走勢突破，料可以輕易升穿今年高位59.7元，下一目标上望滙證給予的最新目标價68元。
撰稿人：歐陽風
