截至7月25日收盤，上周港股全線大漲。恒生指數報25,388.35點，周漲2.27%；恒生科技指數報5,677.90點，周漲2.51%；國企指數報9,150.49點，周漲1.83%。
7月21日，總投資規模逾1.2萬億的雅魯藏布江下遊水電工程正式開工，點燃市場對基建闆塊的信心。受此利好消息刺激，相關産業鍊龍頭個股集體高開，如華新水泥（06655.HK）暴漲85.63%，東方電氣（01072.HK）漲達65.21%。然而，作為一個超長周期、尚處早期階段的特大型基建項目，其訂單分配機制與具體執行節奏仍不明朗，因此短期内市場炒作熱情有所回落。截至周五收盤，兩隻個股周漲幅仍分别超過30%，表現搶眼。同時，國家近期持續釋放“反内卷”及穩增長政策信号，強化市場對宏觀托底的預期，多個周期闆塊因此修複此前悲觀情緒：建材水泥闆塊周漲11.24%，煤炭闆塊周漲9.84%，鋼鐵闆塊周漲8.74%。
科技闆塊方面，恒生科技指數實現連續第三周放量上漲，南向資金持續加倉低估值的龍頭科技股，騰訊控股（00700.HK）周漲6.07%。其中，半導體闆塊在多重利好催化下強勢領漲，周漲幅超過10%。主要驅動因素包括：機器人企業宇樹科技宣布啟動上市輔導；英偉達CEO黃仁勳訪華期間透露與中國企業合作開發芯片；2025世界人工智能大會在上海召開，進一步強化國産替代主題熱度。
醫藥闆塊則在前期強勢上漲後出現小幅回調，創新藥闆塊周跌0.93%，主要因前期漲幅過大，年内恒生生物科技指數已漲超80%，短期存在獲利了結壓力。然而，資金對創新藥賽道的中長期熱情依然高漲。本周新股維立志博（09887.HK）表現亮眼，公司專注腫瘤免疫領域，擁有全球領先的PD-L1雙抗産品管線及多個新靶點布局，獲得衆多知名基石投資者支持。其IPO獲得超過3,000倍認購，上市首日大漲91.71%，反映市場對高質量創新藥企業的持續追捧。
超大基建項目雅江水電工程正式開工，疊加近期頻繁釋放的“反内卷”與穩增長政策信号，強化了市場對财政托底的信心，周期行業集體修複前期悲觀的估值。但從宏觀層面來看，上半年中國出口同比增長7.2%，顯示外需韌性依舊強勁。這也意味着下半年财政刺激的邊際空間或将受限，市場對基建與周期闆塊的預期需回歸項目執行與企業基本面的實際表現，避免短期情緒驅動造成的估值錯配。
