港股剛完成半年結，在最後一個交易日，資金完全未進行粉飾櫥窗操作；但從數據看，上半年除受DeepSeek效應帶動相關股份上漲外，國内推出的振興經濟及資本市場措施，有效推動北水創近三年新高，也是港股成交維持高位的主因。踏入第二季，盡管向來領漲的科技股銳氣大減，但傳統“中特估”接力上漲，如内銀内險股等久違闆塊紛紛創52周新高。此外，過去三年被鄰國超越、擠出三甲的新股市場，上半年揚威全球——44隻新股上市，集資額突破千億元，較去年同期上升7倍，晉升全球新股集資額首位，僅上半年集資額已超去年全年，為近10年同期第二高，可謂一吐三年“悶氣”。配合港股成交異常暢旺，平均成交近2000億元，作為獨家生意的港交所(0388)走勢同樣亮眼，創52周新高。在上述優勢下，即便半年結最後一日下跌，恒指半年累計仍漲4012點，為曆史最佳上半年表現。以六月單月計算，盡管恒指、國指、科指在最後一交易日以近全日低位收市，但單月仍漲近1030點，“六絕月”魔咒未兌現。上半年走勢最突出的股份中，除升幅74%的小米(01810.HK)外，周大福(01929.HK)累漲99.4%、翰森制藥(03692.HK)漲72%表現亮眼；期間表現最差的藍籌則是比亞迪電子(00285.HK)、信義光能(00968.HK)及金沙中國(01928.HK)。
美國狂人總統特朗普上任後令全球股市動蕩，美股半年内雖經曆起伏，但六月因特朗普動作減少持續反彈。盡管升幅不如港股強勁，道指第二季累漲2093點，半年結累計漲近2103點；納指六月再創新高，第二季漲3070點，半年結累計漲1023點。
總結全球股市半年結表現，整體顯著上揚。投資者需為2025年下半年部署，與港股唇齒相依的國内A股，在香港回歸假期休戰期間，下半年首個交易日開門紅，上證指數創年内新高。港股回歸假後高開至24300點左右，但後續乏力，騰訊(00700.HK)、阿裡巴巴(09988.HK)及恒指新貴泡泡瑪特(09992.HK)等科技股走弱，恒指雖最終收漲，但呈現高開低走格局，慶幸成交維持在2000億元以上。當前走勢不明朗，或因月初方向未明。港股今年擺脫“五窮月”“六絕月”魔咒，但踏入“七翻生月”仍需留意外圍變數，尤其關注中美貿易談判進展——特朗普提出的暫緩90日對等關稅談判窗口期即将結束，其曾稱不會延長談判期限，盡管此前表示與中國簽署貿易協議僅欠細節确認，但仍存變數。美國于本周二(7月1日)公布的就業數據遠遜預期，市場對美聯儲降息預期升溫，此亦為需關注因素。筆者認為，帶動港股突破今年高位24874點的最實際因素或為國内新一輪救市措施；但在方向未明時，建議投資者持盈保泰，選股以穩中求勝為原則，内銀内險股在2025年第二季已顯此特質，其中中國财險(02328.HK)作風務實，投資者可留意。
耀才證券執行董事兼行政總裁 許繹彬
（筆者為證監會持牌人士，并無持有上述相關股份權益）
