第四範式(06682)近日公布，中國證監會近日受理該公司關于建議實A施H股全流通申請。據申請文件，該公司申請該等股東持有的公司已發行的1.32億股内資股股份轉換為H股，并在聯交所上市。股份全流通将有助大幅提高公司股價的流動性，對估值也大有幫助，不妨伺機押寶。
第四範式于5月底已發布了2024年第一季度 的核心業務進展，期内總收入8.3億元人民币(下同)，同比增長28.5%，毛利3.4億元，同比增長21.1%。公司用創新驅動發展，
研發投入3.5億元，研發費用率42.0%，确保公司競争力持續提升。公司業務重點是，通過科技創新，用人工智能+為千行萬業貢獻價值。
自2024年3月發布了定位為行業大模型平台的“先知AI 平台5.0”以來，該産品10年來已實現了第五次升級，通過以“預測下個任意模态”為技術原理，可基于各行業場景的不同模态數據構建行業大模型，突破大語言模型僅能預測文本的限制，極大拓展了行業大模型應用領域。産品升級帶動核心業務暴漲，行業大模型規模效應顯著。
2024年第一季，第四範式先知AI平台業務收入5.0億元，同比增長84.8%，占集團總收入比例為60.6%。同時，客戶群體也日趨多元，公司期内總用戶數達124個，标杆用戶數為54個，标杆用戶群體平均營收同比增長64.0%。2020年1月1日至2024年3月31日，公司累積服務總使用者數為1,058 個。
公司深耕行業大模型十餘年，定位“人工智能+千行百業”的新型基礎設施
海通證券表示，自成立至今，公司便深耕行業大模型，推動千行百業智能化轉型。4月28日至29日，公司作為人工智能代表企業之一，參加中關村論壇年會，再度重新定義行業大模型發展路徑，并首次公開展示行業大模型平台「先知AIOS 5.0」全景能力。
公司聯合創始人兼總裁胡時偉在活動中指出，作為人工智能技術應用落地的關鍵，行業大模型将成為“人工智能+千行百業”的新型基礎設施，真正的行業大模型不局限于大衆普遍認知的行業大語言模型。胡時偉指出，行業大模型的真正價值，在于為企業解決核心業務痛點的場景大模型集合。行業大模型基于各行業海量且高質量數據，擴大模型參數規模，實現行業戰略效率提升。目前，公司主要業務“第四範式先知AI 平台”是公司發力行業大模型的主要陣地，該業務占公司總營收近60%，規模化效應顯著。
公司發展至今，已為客戶構建風控管理、個性化推薦、排工排産、供應鍊管理等衆多行業大模型，為企業高價值業務賦能，目前已經滲透金融、零售、制造、能源電力、電信及醫療等行業。胡時偉表示，構建行業大模型的價值，在于可以更為合理及較低成本實現人工智能多場景應用。所以，公司應因地制宜，結合中國市場特點，把每個行業、場景所需的行業大模型做到極緻。随着行業大模型覆蓋面越來越密集，即可彙聚成海，這也是公司走向AGI 的獨有道路。
另外，尤其值得關注的是，在算力方面，平台可适配主流硬件，并通過自研推理框架及加速卡，大幅降低大模型推理及應用成本。此外，平台提供了算法揭榜平台、及大規模專業人才網絡，以解決大模型行業應用中的人才供給不足。公司也将持續緻力于打磨行業大模型底座，為“人工智能+千行百業”創新發展貢獻力量。
同時，為破解大模型推理中GPU顯存瓶頸，第四範式發布了大模型推理框架SLXLLM以及硬件版本的推理加速卡4Paradigm Sage LLM Accelerator(簡稱SLX)。
推理加速卡SLX落地 降本增效成果顯著
通過多任務共享存儲及處理優化技術，大模型推理性能提升10倍；在模型效果無損情況下，同樣使用8張24G顯存GPU對6B/7B大模型進行FP16推理，可部署的模型數量從8增至16，GPU利用率從55%最高提升至100%，推理成本僅為原來的一半。值得一提的是，該能力也将集成在4Paradigm Sage AIOS 5.0中，推動大模型落地應用。當前，業界公認的大模型推理主要瓶頸之一是GPU顯存瓶頸。同算力一樣，顯存是衡量GPU性能的關鍵指針之一，用于存儲計算結果、模型參數等數據。在大模型推理的過程中，往往因為顯存受限，導緻GPU 的算力無法被“全部啟動”用于推理過程，GPU 算力利用率較低，大模型推理成本居高不下。為此，第四範式發布了大模型推理框架SLXLLM以及推理加速卡SLX，在二者聯合優化下，在文本生成類場景中，大模型推理性能提升10倍。例如在使用4 張80G GPU對72B大模型進行推理測試中，相較于使用vLLM，第四範式使用SLXLLM+SLX的方案，可同時運行任務數量從4增至40。此外，推理加速卡SLX也可兼容TGI、FastLLM、vLLM等主流大模型推理框架，大模型推理性能提升約1至8倍不等。
公司除了發力AI 平台，在大模型推理加速卡、推理框架也有所布局，一方面完善了公司業務布局，另一方面也為公司未來帶來了潛在的新增長點。
基于公司今年第一季度業績整體表現較為優異，海通證券表示這無疑印證了公司目前商業模式的可行性，而公司在行業大模型領域十餘年的積累，有望伴随AI行業的快速發展逐漸釋放，成為公司業績增長的重要動力，公司全年發展值得看好。綜合各類因素，海通證券給予第四範式2024年6至7倍PS，對應公司合理價值區間73.44-85.68港元，首次覆蓋給予“優于大市”評級。
