2023年即将過去，在踏入2024年之前我們不妨盤點一下影響股市的幾個要點。
首先，内地中央經濟工作會議強調“高質量發展是硬道理”，在“穩中求進”的基礎上，強調“以進促穩、先立後破”，表明對穩增長的要求增加。貨币與财政方面，會議指出貨币政策從“精準有力”變為“精準有效”，财政政策“适度發力、提質增效”，表明财政将維持擴張态勢，這也是10月底國債發行的信号，但相比市場預期的進一步大規模刺激與大幅提高赤字率可能略微低于預期。此外，會議重點強調科技創新推動産業創新、擴大國内需求等九項任務。
第二，宏觀經濟方面，11月工業增加值和服務業生産指數分别同比增長6.6%和9.3%，較10月改善2%和1.6%，主要受益于去年同期疫情造成的低基數。而消費方面，11月社會消費品零售總額同比增長10.1%，比10月增快2.5%，但是以四年複合增速來看，工業增加值和社零總額分别較10月回落0.1%、0.9%，顯示當前市場供給仍然相對強于需求。
投資方面，1-11月份全國固定資産投資同比增長2.9%，與1-10月持平。房地産開發投資下降9.4%，商品房銷售額下降5.2%，仍為國内投資主要拖累，但開工邊際改善。
第三，12月美國FOMC會議按兵不動，但态度明顯開始轉向，美債利率進一步回落。根據位圖，FOMC 19位委員中有11位預期明年降息三次或更多。美聯儲今次意外表态可能使降息早于原先預期的2024年下半年，但基本面并不支持短期内開啟降息。
盡管降息路徑尚存有不确定性，當前可以等待标志性基本面變化成為降息催化劑，如失業率大幅上升或者通脹率大幅下滑。
第四，美國11月CPI同比增長3.1%，季調後環比上漲0.1%，略高于市場預期；核心CPI同比增長4.0%，季調後環比上升0.3%，與市場預期一緻。
受能源價格大幅下跌影響，美國通脹增速整體放緩，但随着租金成本、醫療保險和二手車價格不斷上升，服務通脹仍然具有韌性，核心通脹過去三個月年化環比增速仍達到3.4%，高于美聯儲2%的通脹目标。這一數據能夠支撐美聯儲暫停加息，但并不支持很快降息。
筆者建議投資者應配置在穩定現金流闆塊，如電信、公用事業和能源；高端科技升級闆塊，如科技硬件及半導體；最後亦要選擇工程機械、汽車與零部件、新能源與光伏、部分産品與品牌消費等。
撰文: 華赢東方研究部董事李慧芬，筆者并沒有以上股票
