俄烏戰争白熱化，烏克蘭許多城市已經成為廢墟，談判一輪輪開展，西方的制裁逐步升級，而俄羅斯的反制措施也在加碼。
但是，在俄烏的血肉戰場之外，全球金融市場的大戰正在拉開序幕，精彩激烈，你死我活。
3月8日，倫敦商品交易所（LME）鎳期貨上演了一出“瘋狂表演”，國際能源巨頭嘉能可（Glencore）利用鎳期貨價格持續上漲，對中國鎳礦大亨青山集團實施“逼空”。
事情還在繼續，但此次“金融戰”的慘烈程度，直接導緻LME這家有145年悠久曆史的交易所修改交易規則。
1 大亨爆倉？
俄烏開戰以來，倫敦商品交易所的鎳期貨價格一路上揚。
3月7日，盤中價格一度超過2007年的高點51800美元/噸，達到5.5萬美元/噸大關。3月8日開盤，鎳價再度暴漲向上突破10萬，再次創曆史新高。兩日内累計漲幅超過230%。
近幾個月數據顯示，國際巨頭嘉能可（Glencore）近在LME鎳期貨上的多頭倉位持續增加；而中國内地金屬巨頭青山集團在倫鎳期貨上有比較明顯的空倉倉位。如果這些空倉的開倉時間在2月上中旬的話，按照目前的價格，青山集團目前爆倉的風險很高。
對此，青山實業董事局主席項光達在回應第一财經時表示：“老外的确有些動作”，并表示公司正在積極協調。
鎳是大宗商品中的“小品種”，是锂電池生産環節中必不可少的金屬元素。其庫存低、資金盤子小，因此是比較容易被炒作的一個品種。
自2020年新能源汽車成為各國經濟寵兒，進而鐵钴鎳锂等金屬的消費量大增，但與此同時産量難以短期内擴張，導緻各種金屬的庫存普遍短缺——同時加之鎳價處于高位，所以有不少鎳礦的生産商家選擇在期貨上做空，來鎖定現貨上的利潤。
計劃是沒毛病的，但是烏克蘭危機這場“黑天鵝事件”，使這些現貨生産企業的如意算盤落了空。
烏克蘭開戰，西方制裁俄羅斯，俄羅斯則祭出反制措施——油氣斷供、礦産資源斷供：一下子把油氣和各種小金屬的價格都推上了曆史新高！
當然，作為現貨生産商而言，它可以用自己的現貨倉位去“交割”，避免強平。但是此次青山集團涉及爆倉的鎳礦企業的鎳産品，與LME鎳期貨的指定交割品，品種不符，因此不可交割。
據報道稱，随着鎳價大漲，青山集團已經幾次追繳保證金，但鎳價一升再升，也使得青山不得不繼續“追保”。粗略估計，如果青山的鎳年産量為20萬噸，則按照現價8萬美元/噸計算，則這做空這一批鎳産品的資金為160億美元。LME鎳期貨的保證金為12.5%——也就是20億美元。如果爆倉的話，那麼這筆錢肯定就沒了。
但最初青山在倫敦鎳上做空時價格肯定不是8萬；有人估計當時的價格是2萬。如果這樣的話，那麼一路“追保”到現在，總的投入應該已經至少120億美元。如果到現在被強平，則120億就全部打水漂了。
大宗商品是國際資本巨頭出沒的深海。這裡的玩家都是嗜血的鲨魚，哪怕有一絲血腥味飄過，它們就會從萬裡之外遊來，在失血掙紮的獵物頸上咬下緻命的一口。
目前倫敦商品交易所已經暫停鎳期貨的交易，而最新價格以3月7日收盤價為準。也就是說，3月8日這一場“逼空大戰”所造成的盈虧不算。同時LME稱此次逼空大戰對于其交易制度是一場“災難”，将會修改交易規則。看來LME也感覺到這一票多空雙方的确是玩得有點過了。
2 山雨欲來
但是，與大國博弈甚至戰争的潮起潮落相比，一次金融市場的“小逼空”，隻是一朵小浪花。放在更宏觀的視角圖景下面，青山與嘉能可的這場倫鎳大戰，隻是山雨欲來的通脹的小前奏。
就像2018年2月美國加息全球資本回流，中美即将拉開序幕——當時美國标普500指數的波動率指标VIX，已經連續7年持續走低，而且是一年比一年低。這7年裡，做空vix成了穩賺不賠的生意。
是的，這種生意一定會有國際投行染指。當時瑞信（Credit Suisse）就推出了做空VIX的反向ETF基金——XIV。
這個産品發行七年來，價格從面值的10美元，在2018年初的時候上漲到最高140美元，翻14倍，迎來高光時刻。
然而幾天後，2月初，美股開始暴跌，标普500指數一日跌4%；而對應的VIX期貨出現空頭踩踏——XIV的價格一夜之間從120美元跌到5美元，跌幅96%。一天後宣布清盤退出。
購買這個産品的投資者，資産幾乎清零，而發行這個産品的投行巨頭瑞信，在這個産品上自然是巨虧。但這隻不過是2018年風起雲湧的國際國内大環境的一個小浪花罷了。
與此次倫鎳的瘋狂同時大漲的，還有美國小麥期貨。
還有原油。
而國内期貨中的金屬品種大多漲停，像滬錫、不鏽鋼、燃油、瀝青等等。而農産品如菜粕、豆粕、蘋果等普遍大漲。
如果說鎳的價格容易被炒作，那麼原油、小麥、銅鋁、鐵礦這些，則更多的是關系到一個國家的工業生産；這些産品價格暴漲，會使原本業已很強烈的通脹預期變得更加強烈。而通脹決定加息，加息短期影響金融市場，長期決定企業的資金成本——牽一發而動全身。
浸泡在賣方分析師的研究成果中會喪失對大趨勢的判斷，以至于許多經濟史學家斷言“隻有戰争才會造成惡性通脹”的時候，大多數人不相信。第一是不相信沒有戰争的時候就沒有通脹；第二是不相信有戰争就會有通脹。
然而回顧曆史，卻每一次都照單應驗。
前幾個月歐美的CPI數據已經爆表，創近十年、二十年來新高；但和未來的通脹相比，這些也不過是毛毛細雨。
3 通脹？通脹！
當下這一輪通脹會發展到什麼程度，恐怕連按下戰争鍵的普京都無法預料。
看看油價，不到兩年時間，從“負價格”飙到創14年新高。稱得上是“活久見”了。。
兩年前的4月（歐美疫情爆發期間），我們見證了油價跌到負數（WTI原油期貨某合約空頭逼倉），把中銀的一個投資于原油期貨的産品“原油寶”直接搞到清盤，許多客戶投資者“維權”；然而兩年不到的時間，油價突破120，突破2011-2014年那段戰火紛飛年代的高點，直逼2008年的高點。
2008年油價暴漲，通脹肆虐，還有北京舉辦奧運會，俄羅斯出兵格魯吉亞，策動阿布卡茲與南奧塞梯獨立，與此次出兵烏克蘭和策動頓涅斯克與盧甘斯克獨立，如出一轍。
曆史總是驚人地相似。
在烏克蘭戰争爆發之前，美國2022年1月的CPI已經飙到7.5%，核心CPI為6%，而上一次位于這個水平還是1970年代。
而歐盟的CPI則創成立以來新高。
但是1月份油價還沒超過90%，其它商品還沒有開始暴漲。像小麥期貨的暴漲，主要是2月下旬開始的。
戰争導緻制裁，制裁和禁運接踵而至，商品無法流通，供需無法匹配，價格暴漲。這樣的情形在和平時期的确是不會出現。
記得就在幾天前，還有券商分析師說俄烏打不起來，二季度通脹回落嗎？
其實隻要通過常識，都不難判斷出，接下來即将公布的2月通脹數據，以及一個月後的3月通脹數據，都會是非常吓人。
一周前的美聯儲議息會議上，鮑威爾還在故作深沉地表示“3月肯定加息，且不排除加50個基點的可能性”，并且為自己依然選擇按兵不動留了後門——“究竟加不加，還是要謹慎些”。
下周美聯儲将召開議息會議，看着節節攀升的油價和大宗商品價格，通脹壓力與日俱增，美聯儲“苟且空間”已經越來越小。俄烏戰争，最終的結果是把美聯儲放在爐子上烤。
到時鮑威爾會如何表述，無法預測，唯有拭目以待。
4 尾聲
俄羅斯本身并不是鎳儲量最高的，世界上鎳儲量最高的是印尼，第二是菲律賓。
但是俄羅斯的鎳生産和加工技術比較成熟，而印尼和菲律賓的鎳大多不能開采，所以俄羅斯提供的鎳維持全球40%的流通。
不光是鎳，在俄羅斯廣袤的土地下面，能夠找到幾乎元素周期表上的所有元素。像飛機承重結構中必不可少的钛，俄羅斯也是最大的生産國。芯片光刻機中必需的保護期——氖氣，俄羅斯也是全球最大的供應國。這些情形，就導緻了俄美之間掄拳瞪眼對大宗商品乃至全球經濟的影響非常劇烈。
然而，俄羅斯最大的鎳礦公司、以及主要鎳産區所在的城市——諾裡爾斯克，卻是一個地獄般的存在。這座城市的居民由早期被斯大林流放的罪犯組成，從建城開始就是為了開發這裡的鎳礦。
城市的空氣水源和土壤都遭到極其嚴重的污染，且掩藏在雪蓋之下，幾乎永遠無法再生。一年中有130-150天有暴風雪，有250天被冰雪覆蓋，有兩個月時間處于極夜。
這座城市的人45歲就可以退休。17萬居民中隻有4%處于健康狀态，2/3的人患有抑郁症，人均壽命不足60歲。
就是這座令人窒息的“北極鎳都”，這裡的17萬人過着寒冷黑暗污染壓抑的生活，然而它們所生産的産品，卻成了國際金融市場上最令人垂涎的黑色金屬，圍繞着這種金屬的金融大戰，如此精彩慘烈，令人詫異稱奇。
這真像一個諷刺。
