2026年11月7日，美國勞工統計局公布，10月非農就業人數增加16.5萬人，是市場預期6.5萬人的兩倍多，也是2026年以來第三高的單月增幅。這一數據不僅高于華爾街所有預測，還較市場預期中值高出5個标準差，超預期幅度較為罕見。數據公布後，市場對美聯儲12月加息的預期進一步升溫，CME FedWatch工具顯示概率已從一周前的67%升至82%。
更令人矚目的是，此前兩個月的數據也被大幅上修。8月數據上修5.3萬人至18.6萬人，9月數據上修3.1萬人至6萬人，兩個月合計較初值增加了8.4萬個崗位。失業率重新回落至4.1%的曆史低位區間。這份就業報告幾乎消除了所有關于美聯儲12月按兵不動的猜測。
美聯儲官員的表态進一步強化了加息預期。2027年FOMC票委、舊金山聯儲主席戴利在同一天表示，她的預期是美聯儲将不得不進一步收緊政策。具體何時加息、加多少仍待決定，因為必須考慮所有相關因素。紐約聯儲主席威廉姆斯也表示，美國經濟韌性較強，勞動力市場保持穩定，但當前通脹水平過高，美聯儲必須确保通脹及時、持續地回到2%目标。
但市場正在交易一個微妙的預期差。盡管戴利放鷹，但期貨市場的定價顯示，美聯儲大概率将在2026年12月和2027年3月加息兩次，之後加息周期可能結束。若真能實現，連同9月的加息，将對沖掉美聯儲在2025年為提振勞動力市場而采取的三次降息舉措。這意味着，美聯儲的緊縮周期可能已經進入尾聲，而非中期。
對港股市場而言，美聯儲的鷹派立場意味着外部流動性環境難以改善。中美利差維持高位，人民币資産面臨持續的外部壓力。但11月10日美股暴漲提供的喘息窗口，可能為港股帶來短期的反彈機會。一位香港中資券商策略師表示，12月加息已經被充分計價，市場更關心的是2027年3月之後美聯儲是否會暫停。如果暫停信号出現，港股可能迎來一輪估值修複。
