山東黃金(01787.HK)入選券商2026年10月金股組合，反映了機構對黃金闆塊在宏觀不确定性加劇背景下配置價值的認可。2026年以來，黃金價格飙升近70%，突破4381美元/盎司的曆史紀錄，預計四季度有望沖擊4800美元。作為A股黃金礦業龍頭，山東黃金充分受益于金價上漲，其業績與金價高度相關，具備顯著的"量價齊升"杠杆效應。
山東黃金是國内最大的黃金生産商，年産黃金超過40噸，資源儲量豐富，保有黃金資源量超過3006噸。公司的核心礦山包括三山島金礦、焦家金礦、新城金礦等，這些礦山均位于山東省膠東半島，是國内黃金資源最富集的區域之一。此外，公司通過海外并購（如阿根廷貝拉德羅金礦、加納卡蒂諾金礦等）持續拓展全球資源布局，國際化程度不斷提升。
黃金礦業企業的核心競争力在于資源禀賦和成本控制能力。山東黃金通過規模化開采、技術優化、精細化管理等手段，将克金成本控制在行業較低水平。在金價上漲周期中，成本優勢被進一步放大——金價每上漲100美元/盎司，公司的利潤彈性顯著高于成本較高的同行。這種"低成本+高金價"的組合，使得山東黃金在金價上漲周期中具備最強的業績爆發力。
金價上漲的三重驅動
2026年黃金價格的飙升由三重因素共同驅動。第一，地緣政治緊張——中東局勢持續升級、俄烏沖突延宕、美國大選不确定性，推升避險需求。第二，降息預期——年初市場曾預期 2026 年美聯儲兩次降息，目前預期已全面逆轉，年内降息基本落空、甚至存在再加息可能，中長期降息預期仍支撐金價估值。第三，央行購金——各國央行持續增持黃金，韓國央行13年來首次購買實物黃金，全球央行年度購金量創曆史新高。這三重驅動力在2026年形成共振，推動金價屢創新高。
