在 2026 年 10 月多家券商金股組合中，藥明康德受到較多機構推薦。作為 CXO（醫藥研發外包）全産業鍊龍頭，藥明康德的業務覆蓋藥物發現、臨床前研究、臨床試驗、生産制造等完整鍊條，是全球醫藥研發服務領域最具影響力的中國企業。2026 年上半年，公司收入和利潤增速較 2025 年顯著改善，新簽訂單增速回升，行業景氣度進入上行通道。
全産業鍊布局：從 R 到 D 到 M 的一站式服務
藥明康德的業務布局涵蓋醫藥研發的完整生命周期。化學業務（WuXi Chemistry）是小分子藥物發現和 RSMO（研發與生産外包）的核心平台，服務全球數千家制藥企業；測試業務（WuXi Testing）提供藥物安全性評價、生物分析、醫療器械測試等服務；生物學業務（WuXi Biology）覆蓋靶點驗證、苗頭化合物篩選、藥理學研究等早期研發環節；細胞及基因療法業務（WuXi ATU）為 CGT（細胞與基因治療）領域提供從質粒、病毒載體到細胞治療産品的全方位服務。這種全産業鍊布局使得藥明康德能夠為客戶提供 "從靶點到上市" 的一站式解決方案，客戶粘性和單客戶價值較高。
AI4S 賦能：從效率工具到增長引擎
AI4S（AI for Science，科學智能）正在逐步優化藥物研發流程，提升早期研發環節效率。藥明康德在蛋白表達與表征、DNA / 蛋白合成、活性篩選等前端實驗環節已廣泛引入 AI 技術，顯著提升了研發效率和成功率。更重要的是，AI4S 技術疊代帶來的前端需求擴容，正在沿着産業鍊向下遊傳導 —— 更多的苗頭化合物發現意味着更多的先導化合物優化需求，更多的臨床前候選化合物意味着更多的 CMC（化學、制造和控制）開發和臨床試驗需求。這種 "前端拉動後端" 的效應，有望為藥明康德帶來持續的增長動力。
行業景氣度回升：投融資回暖 + 訂單增長
2026 年，全球生物醫藥行業景氣度明顯回升。一級市場投融資數據回暖，創新藥企估值修複，IPO 窗口重新打開；頭部 CXO 企業的新簽訂單增速回升，特别是多肽、ADC、雙抗 / 多抗等新分子類型的訂單增長迅猛。藥明康德作為行業龍頭，充分受益于這一趨勢。據公司披露，截至 2026 年 6 月底，持續經營業務在手訂單 664.3 億元，同比 + 25.2%，在手訂單充足，為未來 1‑2 年的業績增長提供了有力支撐。
投資看點與風險
投資看點包括：CXO 行業景氣度回升，公司作為龍頭最受益；AI4S 技術賦能帶來效率提升和需求擴容；全産業鍊布局帶來客戶粘性和單客戶價值優勢。風險方面，地緣政治風險是最大不确定性，美國對中國生物技術企業的限制政策（如生物安全相關法案）可能升級，影響公司海外業務；行業周期波動，若全球生物醫藥投融資再次降溫，可能影響 CXO 需求；以及國内 CXO 行業競争加劇，價格戰可能壓縮利潤率。
