恒生指數公司8月10日刊發咨詢文件，建議對恒生科技指數進行2020年推出以來最大規模的編算方法修訂。方案拟将成分股由30隻增至50隻，取消傳統行業限制，重構為數碼平台及解決方案、人工智能、先進硬件、機器人及自動化、雲端及前沿科技六大主題，并引入市值組别與收入增長組别雙軌選股機制。截至6月，市場追蹤該指數的資産管理規模約404億美元，修訂結果預計9月底公布，12月指數調整時正式生效。一旦落實，港股科技核心資産的定義将被徹底改寫。
現行恒生科技指數長期偏重互聯網平台，美團、網易、騰訊、阿裡巴巴四家巨頭合計占指數近35%權重，指數走勢與互聯網監管政策及消費周期高度綁定。2021年港股科技股主要集中在網絡及電子商務兩大主題，但到2026年，從事先進硬件及AI解決方案的上市公司數量顯著增加，特專科技公司相繼在港上市，僅按市值選股的舊框架已無法反映産業升級全貌。恒生指數公司模拟測算顯示，修訂後先進硬件成分股将由5隻增至15隻，人工智能由3隻增至6隻，硬科技主題整體占比從26.7%大幅提升至42%，前十大權重占比則由70.6%降至66.3%。
選股機制的改革是本次修訂的核心突破。新方案拟将選股範疇限于恒生綜合大中型股指數成分股，其中40隻按市值排名選取頭部企業，餘下10隻專門面向未進入市值組的企業，按過去12個月收入增速排名遴選高成長科創标的。這一雙軌設計旨在解決舊框架下高增長但規模偏小的公司被排除在外的問題。模拟數據顯示，新增收入增長組别成分股的收入增長中位數達82%，遠高于原有成分股13.8%的增速水平，指數成長屬性将顯著增強。
科技主題架構的升級同樣值得關注。新版六大主題将子主題由16個擴展至24個，人工智能由子主題提升為核心主題之一，新增前沿科技主題涵蓋航天衛星、量子計算、腦機接口、先進材料等賽道。這意味着恒生科技指數将從單純反映港股互聯網巨頭的縮影，演變為覆蓋中國科技産業升級周期的核心标杆。市場普遍預期，本次改革将引發千億級被動資金調倉，指數再平衡階段有望帶來約365億港元的被動跟蹤資金流入。
基于截至6月底數據，市場預測市值組别有望納入甯德時代、天數智芯、建滔積層闆、思摩爾國際、萬國數據、ASMPT、壁仞科技、建滔集團、瑞聲科技、優必選等10隻股票。收入增長組别則有望納入晶泰控股、微創機器人、文遠知行、滴普科技、邁富時、中環新能源、黑芝麻智能、九方智投控股、英諾賽科、禾賽等10隻标的。新納入股票以先進硬件、人工智能及機器人賽道為主，将進一步表征當前港股科技産業全貌。
對現有成分股而言，互聯網龍頭在數量上未受直接影響，但權重稀釋效應不可忽視。阿裡、騰訊等超大型公司短期或面臨被動資金流出壓力，惟考慮其市值規模及流動性水平，沖擊預計有限。相反，硬科技賽道有望迎來估值修複與資金配置的雙重催化。中信建投證券認為，修訂後指數将由互聯網平台主導轉向人工智能、先進硬件、機器人及自動化與數碼平台均勻分布的全新生态，更加精準匹配AI商業化、先進硬件疊代及前沿材料突破等産業趨勢。
全球資金對港股科技闆塊的配置邏輯亦将随之調整。當前恒生科技指數估值處于曆史低位，AI産業趨勢明晰下，指數科技屬性、成長屬性及前沿屬性的全面升級，有望增強其對全球機構資金的吸引力。南向資金持續流入港股，疊加美聯儲政策邊際寬松預期，科技成長闆塊彈性或優于價值風格。
後續關鍵時點包括9月18日咨詢期結束、9月底修訂方案正式公布。12月指數調整生效前後，被動資金的調倉動作或對相關個股流動性産生階段性沖擊。随着港股硬科技标的持續擴容，恒生科技指數有望真正成為反映中國硬核科技成長活力的核心基準，其估值與定價邏輯亦将脫離舊有的互聯網叙事框架。
