中芯國際(00981.HK)早盤跟随半導體闆塊下跌。截至午間收盤，跌超3%，報約72.6港元，成交額活躍。
中芯國際今日下跌主要受半導體闆塊整體情緒拖累。隔夜美股存儲芯片股重挫，SK海力士跌超9%，閃迪跌9%，美光科技跌逾7%。港股半導體闆塊全線走低，華虹宏力跌超10%，ASMPT跌近10%，中芯國際亦未能幸免。市場擔憂全球AI硬件投資周期見頂，以及存儲芯片漲價周期接近尾聲。
然而，從基本面看，中芯國際的晶圓産能供不應求态勢并未改變。中芯國際此前公布的第二季度業績顯示，銷售收入環比增長20%，毛利率持續改善。公司預計第三季度銷售收入按季增長約2%至4%，毛利率約在26%至28%之間。第三季毛利率指引中位數按季提升約1.5個百分點，主要受惠于産能利用率提升及産品組合優化。
中芯國際當前的核心邏輯在于國産替代及成熟制程産能擴張。在全球地緣政治風險持續升溫的背景下，内地芯片設計廠商加速将訂單轉移至中芯國際等本土晶圓代工廠。中芯國際的北京、上海、深圳、天津四大基地持續擴産，12英寸晶圓産能按年保持雙位數增長。盡管先進制程仍受設備出口管制限制，但成熟制程（28納米及以上）的産能利用率維持在高位。
從行業層面看，TrendForce集邦咨詢預計2026年第二季Consumer DRAM合約價格仍将持續季增45%至50%，但增速較此前有所放緩。台功率半導體廠商醞釀第三輪調價，非合約現貨産品最早10月落地，漲幅10%至15%。行業景氣度雖仍處高位，但邊際變化引發市場重新評估估值。
大行對中芯國際的看法相對穩健。摩根士丹利指出，中芯國際聚焦成熟制程，在汽車、工業、消費電子等市場的技術優勢穩固，第三季毛利率指引改善顯示産能利用率回升。但花旗認為，全球半導體周期可能於下半年見頂，成熟制程晶圓代工的産能擴張速度超過需求增長，價格戰風險上升。
中芯國際後續能否企穩，關鍵在於第三季度毛利率能否如指引般改善，以及全球存儲芯片需求是否出現實質性回暖。若AI硬件投資周期确實見頂，整個半導體闆塊的估值中樞可能面臨下移壓力。但中芯國際作為國産替代的核心标的，其長期成長邏輯并未因短期情緒波動而改變。
