9月25日，新世界百貨中國(00825.HK)發布盈利警告，預期截至2026年6月30日止财政年度将錄得股東應占虧損不多于約7.8億港元，而2025财年同期為盈利約2530萬港元，同比由盈轉虧。公司解釋，虧損主要源于商譽減值虧損及投資物業公平值虧損産生的稅後影響約7.92億港元。
9月30日，公司交出完整成績單。2026财年收益10.63億港元，同比下滑約10.1%；經營虧損7.29億港元，上年同期為經營利潤2.88億港元；年度虧損7.76億港元，每股虧損0.460港元；淨資産由35.06億港元縮水至29.23億港元。收益結構中，租金收入占51.6%，專櫃銷售傭金占25.5%，自營貨品銷售占21.9%。
需要區分的是，近8億港元的虧損主要由一次性非現金減值造成，但剔除減值因素後，收益下滑一成才是經營層面的真實壓力。這背後是内地傳統百貨業态的持續收縮，客流被線上零售、折扣業态與體驗式商業分流，專櫃銷售傭金模式在商業綜合體與品牌自營渠道的雙重擠壓下越來越薄。租金收入占比過半，也反映出賣場已退化為收租物業，增長邏輯徹底讓位于存量博弈。
新世界百貨的困境并非孤例，而是香港及内地傳統零售的一個縮影。盡管訪港旅客數量持續恢複，但消費分層明顯，高性價比與體驗式消費取代了過去的大額購物需求，百貨公司賴以生存的品牌專櫃生态正在被品牌方直營與奧萊渠道瓦解。
對投資者而言，這份年報釋放的信号是，零售複蘇叙事下資産質量的分化遠大于行業貝塔。減值一次性出清固然降低了曆史包袱，但淨資産一年縮水16.6%也警示着物業公允價值仍在尋底。傳統百貨的出路要麼轉向輕資産運營，要麼徹底重構業态，等待自然修複的窗口可能相當長。
