李甯(02331.HK)昨日收市後公布第一季銷售數據，季内整體同店銷售按年錄20%至30%低段增長，遜預期。不過，李甯今早以60.35港元開出，高見63.5港元，以61.9港元收市，升逾4%，扭轉昨日跌勢。市場對李甯的季度業績整體相對正面，但多家大行下調了其目标價，而資深股評家則建議投資者宜候低吸納。
2022年第一季度的銷售數據，若撇除李甯YOUNG，整體同店銷售按年錄得20%至30%低段增長，其中零售(直接經營)渠道錄得20%至30%中段增長，批發(特許經銷商)渠道錄得10%至20%低段增長，電子商務虛拟店鋪業務按年錄得30%至40%中段增長。
金利豐證劵研究部執行董事黃德幾表示，在憧憬内地疫情受控下，包括李甯在内的一些内地的個别消費股今日“偷步”上升，李甯的抽升與基本面沒有直接關系，不過，從李甯的業務數據看，是可候低吸納。
香港股票分析師協會副主席郭思治表示，李甯首季銷售數據相當好。他指出，較早時李甯公布去年盈利40.1億元人民币，按年飙1.36倍，每股盈利160.1分人民币，急漲131.3%，還有每股末期息45.97分人民币，多派124.5%。若今日要他在李甯與安踏(02020.HK)兩者選一，他會選李甯。
不過，今日包括摩根士丹利、美銀、瑞銀、麥格理、大和等多家投行齊齊下調李甯目标價，不過，他們幾乎全部都繼續叫買李甯，其實大家留意上述大行下調李甯目标價原因，都是因為季度銷售數據遜預期，但個中原因是内地疫情趨緊而導緻個别地區封城，影響3月份的銷售。說實話，封城也不隻影響李甯一間。在多間大行下調李甯目标價後，新的目标價最低為大和的75港元，最高為麥格理的105港元。
高盛認為李甯首季成續表符合集團指引，但略低于該行預測，預期次季零售銷售放緩，按年下跌5%。不過，該行仍維持買入評級，并列入确信買入名單，理由是集團強勁的品牌勢頭、精簡的庫存水平和靈活的營業費用(0PEX)結構，李甯的利潤應是該行在内地運動服覆蓋範圍中最具彈性的公司，給予李甯目标價96港元。
看完大行的目标價，大家自然明白為何繼續叫買，因為距離今日收市價仍有一段距離。相對大行的目标價，郭思治的入市目标價來得“貼地”，他認為大市短期仍不脫波動市，盡管他個人看好李甯，但小戶宜采取分階段入市方式，在60港元至62港元之間，可以買一手，若股價跟大市調整，便可以考慮低吸。
郭思治同時提醒大家，體育闆塊的平均市盈率介乎30至50倍之間，李甯現為31倍，也不算便宜。從收息角度看，李甯息率不到一厘，若你是收息一族，買李甯令你失望兼痛苦。既然如此，李甯是好選擇嗎？他說，中國國務院去年印發《全民健身計劃(2021-2025年)》，《計劃》明确提到2025年全民健身帶動中國體育産業總規模達到5萬億元人民币，此政策是利好體育股。再者，今時今日，李甯的産品已向休閑服飾發展，亦将潮流元素及多元化時尚風格融入專業運動産品。
黃德幾也建議投資未可以考慮60港元以下吸納李甯，他表示，新冠肺炎疫情持續，民衆對健康意識提高，有助增加體育用品的需求。另外，中國消費者轉向内地品牌，憧憬“國潮”升溫，李甯在體育用品行業具領先優勢。
截至2021年12月底止年度，集團的收入225.72億元人民币，按年上升56.1%，EBITDA增加95.5%至64.36億元人民币，純利錄得增幅1.36倍至40.11億元人民币。受惠于在線線下渠道的新品折扣率均有改善，新品流水占比持續上升，整體毛利率上上升3.9個百分點至53%，而經營利潤率上升7.6個百分點至22.8%。
以2020年同季度伊始已投入運營的李甯銷售點計算(不包括李甯YOUNG)，2021年第四季度整個平台的同店銷售按年錄得20%至30%低段增長。去年度，整體零售流水(包括在線和線下渠道)錄得50%至60%高段增長。期内，直營渠道方面，直接經營銷售流水按年上升53.5%；電子商務渠道快速發展，分部收入增加58.4%。截至去年12月底，李甯牌(包含李甯核心品牌和李甯YOUNG)的銷售點數量為7,137家，較2020年12月31日淨增204個；經銷商65家(包括中國李甯時尚店渠道)。
去年底，累計計提的存貨撥備為9,368萬元人民币，按年減少17.2%。年内銷售流水大幅增長，為滿足渠道訂單需求及支撐店鋪經營流水增長趨勢，集團增加了庫存儲備，同時持續優化庫存結構。平均存貨周轉期由2020年底的68日，減少至去年底的54日，平均應收貿易款項周轉期則由17日下降至13日。雖然内地部分地區疫情近期見反彈，對集團的銷售或帶來不确定性，惟集團可加強網上銷售，以及體育用品行業受政策監管的風險較細，中長線前景仍然穩定。
去年底，集團手持現金147.45億港元，并無未償還借貸，另有租賃負債13.23億港元。走勢上，3月15日跌至48.6港元止跌回升， STC%K續走高于至%D線，MACD熊轉牛差距，短線走勢有改善，可考慮60港元以下吸納，反彈阻力70港元，不跌穿55港元續持有。
