在剛過去的周五(22日)，滬港通(南向)升幅之王是中國最大的羽絨服企業波司登(03998.HK)，升逾8%，收報4.03港元，全周升了近14%。波司登股價為何顯著拉升，相信有2個原因，一個是首季消費數據證明消費力勁，另一原因是2大評級機構給予“雙投資級”的評級。
國家商務部于上周四公布，今年第一季社會消費品零售總額為10.9萬億人民币，按年增3.3%。商務部發言人表示，最終消費支出對經濟增長貢獻率達69.4%，仍然是中國經濟增長的第一拉動力。
該發言人指出，經濟長期向好的基本面沒有改變，消費市場仍然維持潛力大、韌性強的特點，相信随疫情逐步得到控制，促進消費的措施落地見效，預計後期消費将繼續保持恢複态勢。
穆迪和标普分别授予“Baa3(展望穩定)”及“BBB-(展望穩定)”長期信用評級的“雙投資級”的評級，這是投資機構重要的參考。
在傳統散戶心目中，波司登是一隻很受“季節性”因素影響的股份，而今年更加了冬奧概念。但是，随着冬奧完美收官，該公司股價又從高位回落了不少。不過，波司登近日又再起動，更升穿了保曆加通道的頂部，除了上述2個正面消息之外，難道他受惠于後冬奧時代帶來的中國冰雪産業重拾升浪？
後冬奧時代潛在的商機有多少呢？據中國旅遊研究院發布的《中國冰雪旅遊消費大數據報告(2022)》預測，京津冀地區的冰雪旅遊人次到“十四五末期”将達到1億，蘊含2500億元人民币收入的冰雪旅遊市場潛力。
上海體育學院經濟管理學院院長李海較早時表示，冰雪的内循環主要是冰雪制造業、冰雪培訓、冰雪服務業等各方面業态的内循環，冬奧為這種内循環提供了強大動力。
在冬奧這舉世矚目的盛事舉行前，波司登作出了一個部署。該公司于去年12月底公布，該公司之直接全資附屬波司登服飾與德國運動時尚服飾供貨商Bogner訂立有關成立合資公司的協議，合資公司包括兩個平行的公司架構，一個在德國及一個在亞洲。
德國合資公司持有合資銷售地區注冊的服飾商标，即“BOGNER”及“ FIRE+ICE”，波司登服飾及Bogner分别持有德國合資公司45%及55%的股權。
亞洲合資公司主要負責在合資銷售地區的運營及市場拓展，總投資額約為3080萬美元(約2.4億港元)，波司登及Bogner分别持有亞洲合資公司55%及45%的股權。
德國合資公司授予亞洲合資公司在合資銷售地區獨家經銷、分銷、營銷及運營含有“BOGNER”商标的服飾。
數據顯示，Bogner是世界知名奢華運動時尚服飾供貨商，1932年由專業滑雪運動員老韋利·伯格納 (Willy Bogner Sr.)于德國成立，虎父無犬子，他的兒子小老韋利·伯格納 (Willy Bogner Jr.)是一位知名奧運會滑雪運動員，Bogner現由小老韋利·伯格納接手經營，并進一步發揚光大。
Bogner總部位于德國慕尼黑，擁有的“BOGNER”和“FIRE+ICE”兩個品牌在全球50多個國家銷售。據該公司自我介紹，近90年來，“BOGNER”品牌在運動時尚方面始終保持熱情，以大膽獨特的創新手法，高質量的匠心工藝，賦予戶外運動全新體驗，成為奢華運動時尚的全球市場領導者。
以往波司登一直予人感覺是一家羽絨服公司，因此其股價表現也很受“季節性”因素影響，管理層也深明要突破這框架，故此引入全球最強的創新設備“勢力”是重要的。多年前，波司登主席高德康請來曾任職于Armani、Versace、Prada等知名奢侈品牌的意大利設計師Pietro Ferragina出任創意總監。2011年，他已開始在中國生活。Pietro Ferragina說，他熱愛中國的曆史和文化，向往東方的神秘，這對他的設計起到很大的幫助，給予他靈感。
在全球時尚品牌競賽舞台上，創意背後是一場無情的競賽。去年10月27日，“首創波司登風衣羽絨服”發布會在上海舉辦，以風衣羽絨服為線索，講述了貫穿半個世紀的時裝發展史，主力當然是Pietro Ferragina。這場show另一個熱點，就是以經典英倫風衣聞名全球的奢侈品牌Burberry的前男裝設計總監Russell Delaney，也為此次“風衣羽絨服”的面世提供了設計靈感。這絕配的組合吸引了時尚設計界注目。
由于波司登未有公布“風衣羽絨服”帶來的商業成果，故難以猜測。不過，筆者十分欣賞波司登高管利用“外勢力”改善産品設計，坦白說，波司登官網展現的2022年春季、夏季以至所有羽絨服服裝産品，你看到是最潮、具時代感的設計，真的是國際級水平。
在官網上，波司登表示其連續26年全國銷量領先；連續22年代表中國向世界發布防寒服流行趨勢，産品暢銷美國、法國、意大利等72個國家。
還有波司登獲的國際級頂尖的設計師與體育界人士穿上其産品，并給予高度評價。
“人駕馭衣服，而不是衣服穿人。”這一句就是倫敦塞維爾街(Savile Row)的老牌定制品牌Huntsman創意總監兼首席剪裁師Campbell Carey的穿衣法則，他也穿上波司登的羽絨服服裝，Campbell Carey說，Huntsman與波司登有許多相同之處，都在某一領域深耕，并精益求益。
單看完美國量子物理學家Merritt Morre、四屆環法自行賽車冠軍Chris Froome、時尚博主Sabina Socol等品評波司登産品質量的話。加上産品在全球72個國家有銷售，以及全球累計銷售超過2億件。
該公司于過去數年引入多元化服裝業務，以及力拓女裝業務，相信是令品牌羽絨服業務的比例可以減一點。筆者看完波司登資料，2021/22财年度中期業績顯示，品牌羽絨服業務仍為該集團的最大收入來源，占總收入64.5%，同比上升16.2%；貼牌加工管理業務錄得收入占總收入26.5%，同比亦是升16.2%；女裝業務錄得收入，同比僅升1%，占總收入的7.7%；多元化服裝業務錄得收入占總收入1.3%，同比大升129.2%。
去年上半年多元化服裝業務升幅大，但占比确實仍然較少，翻閱過去幾個年度數據，多元化服裝業務收入于2017年占總收入12.3%，2018年則為12.8%，其後收窄；女裝業務收入占總收入的比例，并隻有2019年出現11.6%的雙位數字。
看來波司登的産品多元化仍要加把勁，反過來說，羽絨服業務做得越來越好，産品具高科技與時尚，再者，該公司于過去努力經營新零售運營，本财年上半年該集團持續利用企業微信建立與顧客更加便捷的溝通橋梁，新增企業微信好友152萬，波司登品牌微信公衆号粉絲累計超過600萬，抖音官方賬号粉絲累計超過220萬。波司登品牌天貓平台擁有注冊會員488萬人，其中30歲以下年輕消費者占比約為43.2%，較對上年度同期有明顯增長。會員複購金額占會員購買總額達到了38.8%。
“30歲以下年輕消費者占比約為43.2%”是最吸引筆者，因為數字令的想起該公司首席财務官兼副總裁朱高峰于去年11月在電話會議中表示，集團的整體平均定價按年增加雙位數，在各個價位均有不錯的表現。他預期，全年價位在1800人民币．的占比約在40%，而去年的整體産品的平均價格約在1600元人民币，預期未來三年的均價将增加至約2000元人民币。筆者認為年輕一族是較願意消費，他們願意拿多一點錢去買優質産品。
正如朱高峰所言，低價促銷的手法已是“過去式”，以用戶思維來說，客戶不會希望購買一個産品後，該産品在某一個時間大減價。
此外，近日媒體都有報導有關波司登産質量素與存貨太多問題。還有，中期業績中的貿易應收款項大增至逾36億元人民币，上述事宜都希望波司登關注一下。别沖淡了兩大評級機構穆迪和标普分别授予的“雙投資級”效果。
正如該公司指出，該公司成為了亞太區品牌服裝行業中首家獲得投資級的公司，同時也是中國品牌服裝行業目前為止最好的國際信用評級結果，彰顯資本市場對波司登可持續發展的充分肯定。信用評級在資本市場有着舉足輕重的作用，可為投資者提供一整套針對風險的評估體系和分析結果，“投資級”與否直接影響着投資者對企業的信心。b
