恒隆地産(00101.HK): 2025年總收入按年下跌11%至99.5億港元，主要受物業銷售收入大幅減少影響。然而，股東應占基本純利逆市上升3%至32.02億港元，優于市場預期，反映核心租賃業務具備韌性。公司宣派末期股息每股0.4港元，全年維持0.52港元，并提供以股代息選擇。财務狀況方面，淨債項股權比率降至32.7%，顯示去杠桿化進程已經啟動，财務基礎維持穩健。
分部業務方面，整體租賃收入微跌1%。内地商場表現回暖，租賃收入按人民币計值微升1%，租戶銷售額全年增長4%，其中第四季銷售額更強勁增18%，主要由非奢侈品牌及體驗式消費帶動。香港方面，受市民消費模式轉變及北上消費影響，零售收入下跌4%，但辦公樓組合在逆市中表現堅挺，出租率維持在90%的高水平。
展望未來，随著杭州恒隆廣場預計于2026年開業，以及上海恒隆廣場擴建項目推進，将成為未來收入增長的新動力。由于主要資本開支周期已過，公司将繼續執行「恒隆 V.3」策略，并聚焦于去杠桿以優化資本結構。侭管市場環境仍充滿挑戰，但管理層預期内地零售租賃市場将逐步複蘇，對中長期業務發展持審慎樂觀态度。
來源：凱基證券
