安踏收購PUMA股權标志着其“單一焦點、多品牌、全球化”戰略的重大突破。PUMA在足球、跑步及賽車等高端運動領域擁有深厚的品牌積澱，能有效填補安踏在海外高端市場的空白。考慮到PUMA目前在大中華區的銷售占比約為7%，遠低于同業平均水平，安踏憑借其卓越的本土零售管理經驗，有望帶動PUMA在中國市場釋放巨大的增長潛力。
此次交易将深化産業鍊的協同效應，特别是強化與核心供應商中洲國際的合作關系。安踏在成為PUMA最大股東後，将間接成為中洲國際最重要的客戶之一，有利于優化整體供應鍊的穩定性與研發效率。此外，安踏将取得PUMA監事會的兩個席位，在不幹預日常運作的前提下，于産品渠道拓展及會員管理等戰略層面開展深度協作，協助PUMA優化組織架構以應對市場轉型。
從投資節奏來看，安踏延續了其擅長的逆周期投資策略，趁品牌處于調整階段入股，并計劃支持PUMA在2027年重回成長軌道。該收購案完全由公司内部自有現金支付，并明确表示不會影響既有的派息政策，展現了強大的财務韌性。透過此次全球化資源整合，安踏不僅鞏固了其多品牌體系的競争優勢，更為集團的中長期國際化發展奠定了紮實基礎。
來源：凱基證券
