快手（01024.HK）旗下的可靈AI（Kling AI）已成為AI視頻生成領域的“國産之光”，目前正處于全球爆發期，甚至被視為OpenAI Sora的最強勁對手。截至1月初，可靈AI在韓國圖形設計類應用排名第一，在美國、越南、土耳其等市場亦穩坐前十位，全球用戶規模已超過2200萬，去年12月下載量達50萬次，單月移動端收入增長逾倍，推出短時間有此成績，證明團隊實力非同小可。
快手可靈AI于去年底連續升級，統一多模态O1+2.6音畫同出+數字人2.0。12月初時，可靈AI正式發布全新産品“可靈O1”，定位為首個大一統的多模态創作工具。可靈O1基于全新的影片和影像模型，整合文字、影片、圖片、主體等多模态輸入，将所有生成和編輯任務融合于一個引擎之中。部分人将之視為AI影片領域的Nano Banana。
可靈AI在2026年新年期間的火爆表現源于其2.6版本推出的動作控制功能。這項創新功能允許用戶在短短一分鐘内，基于自己的照片和原始動作視頻（如舞蹈或表情）創建AI生成視頻。“小狗跳舞”等創意視頻在社交網絡上迅速走紅，推動可靈AI成為韓國、土耳其等四個國家下載量最高的應用，并在十個國家跻身前十。
由于寵物跳舞視頻在新年引爆海外市場，可靈AI收入暴增。根據Sensor Tower資料，2026年1月可靈AI的移動平台日均收入相比2025年12月暴增102%，其中韓國市場收入更是激增13倍。
可靈AI的強勁表現證明了AI視頻生成市場的巨大潛力，而快手4.16億的龐大日活用戶基數也為其廣告業務提供了堅實支撐，AI賦能廣告業務，成為2026年核心增長動力。快手管理層透露，AI廣告技術改善已對2025年3季度廣告收入産生4-5%的積極影響，2026年還有更多潛在上升空間。
摩根大通認為，AI将成為2026年快手廣告增長的主要動力，這體現在三個方面：首先，主要超大規模雲服務商的AI服務（如聊天機器人、垂直AI應用等）獲客戶預算快速增長，而快手4.16億的日活躍用戶基數使其成為理想的流量入口；其次，AI生成漫劇等新娛樂形式興起将帶來新的變現機會；第三，廣告技術本身的持續改善将提升變現效率。
快手将2025年資本支出指引從120億元上調至140億元，主要用于可靈AI和廣告技術投入。雖然資本支出增加會對短期利潤率産生一定壓力，摩根大通估算增加資本支出對毛利率的影響約為1%，AI相關費用（包括研發人員）對利潤率的整體拖累為1-2%，然而長期利潤将大幅改善。
摩根大通預測2026年快手的調整後淨利潤率将同比上升1.4個百分點。2026年調整後淨利潤預計同比增長20%，2027年将繼續增長23%。這一盈利預測比市場一緻預期高出8%。
摩通認為快手在AI時代的增長潛力和估值優勢使其成為2026年值得重點關注的投資标的，予以增持評級及目标價89元，目标估值基于14倍2026年預期市盈率。該行預測快手2026-2027年利潤将實現21%的年複合增長率。該行認為快手當前股價對應12倍2026年動态市盈率，其估值是全球最便宜AI個股之一。
高盛亦發表報告稱，快手旗下可靈AI去年12月升級與新功能上線，有望推動其在海外獲更多用戶認可，提升營收，将擡升快手2026财年營收預期，提振股價。高盛報告對可靈AI營收預測為2025年逾1.4億美元，2026年約2.3億至2.4億美元。該行認為AI視頻生成行業仍處早期，潛力巨大，預計2033年潛在市場規模達390億美元，較2025年的10億美元，複合年增長率56%。
快手踏入2026年股價表現強勁，來年有望延續強勢，現價仍值得追入。
作者：歐陽風
