紫金礦業(02899.HK)被視為2026年基礎材料闆塊的領軍者，其核心投資價值首推銅業務的高速成長。截至2025年前三季，礦山産銅業務已貢獻公司高達46%的總毛利，成為盈利增長的絕對引擎。展望2026年，公司計劃将礦産銅産量進一步提升至120萬噸，較2025年持續擴張。在全行業供應緊縮推動銅價重估的背景下，紫金強勁的産量增長動能，使其成為捕捉國際銅價上漲紅利的最佳标的。
在運營實力方面，紫金展現了卓越的成本控制與抗風險能力。即便在零加工費的極端市場環境下，公司憑借優異的礦山擴張紀錄與高度自給的産出結構，展現了強大的競争防禦力。這種模式有效規避了中遊冶煉利潤萎縮的風險，确保公司能将LME銅價的上行漲幅最大程度地轉化為股東回報。其2025年大幅增長的盈喜預告，充分印證了其底層資産的獲利韌性。
公司将2026年礦産金目标定為105噸，并制定了2028年前産量複合增長810%的藍圖。在銅金雙輪驅動下，紫金礦業憑借其獨特的成本優勢與擴張策略，展現了極具吸引力的長線發展前景。
來源：凱基證券
