近日，港股市場民用爆破行業的唯一一隻股票比優集團(09893.HK)，發布了截至2025年3月31日止的年度業績報告，公司營業額達人民币16.96億元，較上一财年增長24.09%；股東應占溢利1.64億元，同比增長25.20%。董事會建議派發期末股息每股0.015港元，給予投資者相應回報。
這是比優集團自2025年2月從創業闆轉至主闆後發布的首份年報，标志着公司進入新的發展階段。在全球經濟面臨多重不确定性的情況下，這份成績單展現出一定增長韌性。而最大的原因，便是比優集團在業務上展露的經營韌性，以及戰略布局的前瞻性。作為一個不那麼被大衆熟知的賽道，比優集團其實已積累構建起穩定的增長結構。本次轉闆也為公司在國際市場形象、合規治理與流動性方面帶來正面支撐。
一、業績增長與主闆轉闆，雙喜臨門的戰略突破
比優集團2025财年業績實現較快增長，溢利增幅超過營收增幅，體現了公司盈利能力的實質性提升。公告顯示，業績增長主要源自采礦及爆破業務的良好表現。相較于2024财年（2023年4月至2024年3月），當時公司總營收為13.66億元人民币，股東應占溢利為1.31億元，本财年的業績增長更顯得來之不易。截至财年末，公司持有的現金及現金等價物達6.33億元，較上年同期增長182.60%。
這種業績提升主要得益于三個方面：一是持續關注市場變化，探讨産能結構優化；二是規模效應顯現，安徽金鼎礦業項目利潤水平進一步提升；三是技術創新應用的持續價值，如2024年碳漿提金工藝的成功實施，對後續金屬回收率的提升都起到了積極作用。這為比優集團打下了良好業務基礎，因此得以兌現為業績。
本次年報發布之前的一件大事尤為值得關注。2025年2月18日，比優集團成功完成從創業闆(GEM)轉至主闆的上市進程，成為港交所“簡化轉闆機制”實施後的首個成功案例。這一轉變不僅是交易闆塊的調整，更是發展階段的重要節點。
回溯比優集團的發展軌迹，公司于2003年成立，2012年後确立了向民用爆破與礦産采掘行業發展的戰略方向。2015年注入内蒙古盛安化工資産，2020年收購安徽金鼎礦業，逐步形成了現今“民爆+礦産”的雙輪驅動業務格局。主闆上市是這一發展曆程的自然推進，标志着在業務結構完善到一定程度後，公司在資本市場側也進入了新的發展階段。
主闆市場擁有更廣泛的投資者基礎和更高的流動性，提升了公司的市場曝光度與估值潛力，公司又能夠獲得更多元化的融資渠道和更具競争力的融資成本，增強了資本運作能力。而且，考慮到主闆的嚴格監管要求和治理标準與信息披露透明度要求更高，比優集團後續在客戶、供應商和人才市場中的認可度可能有望得到提升，為展業提供幫助。
特别值得一提的是，民爆行業正處于國家政策紅利期，《民爆行業“十四五”安全發展規劃》明确推動行業集中度提升，形成3-5家具有國際競争力的大型民爆一體化企業。而比優集團是港股市場民爆闆塊的唯一上市企業，業績良好+定位垂直+業務完善“三位一體”的自身特色，在主闆環境中得到進一步強化。
二、雙輪驅動戰略深化，民爆業務與礦産采掘共創前景
具體來看，民用爆破是比優集團的基礎業務闆塊，也是公司的傳統優勢領域，本财年收入達8.60億元。與行業内其他企業不同，比優集團憑借“産品+服務”的一體化模式，形成了相對完善的一體化服務體系，公司不僅生産乳化炸藥和铵油炸藥等民爆産品，還提供從爆破設計到工程施工的全流程服務，實現了産業鍊的垂直整合。
一直以來，垂直整合的一體化服務模式具備一定優勢：減少中間環節，創造更高的綜合價值，形成了穩定的産品銷售渠道，降低了市場波動風險；此外，還積累了豐富的應用場景經驗，推動了産品技術創新和優化。在生産端，集團亦持續推動工藝數智化管理。其中盛安化工入選工信部數智化典型案例，相關系統提升了乳化炸藥生産質量控制效率。
2025财年，盡管面臨行業競争加劇和原材料成本波動的挑戰，比優集團民爆業務仍實現穩健穩定增長。其中，公司在爆破作業及采掘工程服務領域表現較好，不僅帶動了民爆産品銷售，也提升了整體盈利水平。公司在内蒙古市場的優勢地位進一步鞏固，同時在西藏等區域的布局也取得進展，為未來業務擴張奠定了堅實基礎。此外，憑借在民爆領域成熟的技術和豐富的經驗，比優集團早在2017年便着手于中亞地區的民爆業務布局，并在塔吉克斯坦成立合資公司建廠生産民爆産品，同時積極推進在塔吉克斯坦及其周邊國家的全方位業務拓展。
礦産采掘則是比優集團近年來重點發展的戰略闆塊，本财年收入達8.33億元。通過安徽金鼎礦業和西藏天仁項目的雙重布局，它在礦産資源領域的影響力逐步提升。而這也再次體現了比優集團深耕多年以來，對産業邏輯的深刻理解：
采礦業是民用爆破的最大下遊領域，約占民爆産品應用的50%以上，向礦産資源延伸是實現産業鍊整合的優勢選擇。
安徽金鼎礦業自2021年8月商業投産以來，已成為比優集團的重要業績增長點。該項目主要生産硫精礦、銅精礦、鐵精礦及金（含金精礦及金泥礦），黃屯礦區的概略礦石儲量可觀，過去這個财年，該礦區開采了超過96萬噸礦石。
近三年來，安徽金鼎項目收入實現較快增長，從2億元迅速提升至當前水平，年複合增長率超過60%。2025财年，随着生産工藝的優化和管理效率的提升，安徽金鼎礦業的盈利貢獻進一步增強，成為公司業績增長的主要業務支撐闆塊之一。
西藏天仁項目則代表着比優集團礦産業務的未來發展方向。該項目位于西藏自治區拉薩市墨竹工卡縣境内，擁有邦輔钼銅礦的開采許可證（有效期2024年10月至2047年10月）。經過地質勘探确認，該礦區探明儲量巨大，雖然礦石品位相對不高，但正契合了規模化、機械化開采的要求，适宜大規模生産。
自2023年4月合并西藏天仁大部分股權成為控股股東後，比優集團便積極推進項目籌備工作。2025年1月，項目順利獲得西藏自治區發展和改革委員會的項目核準批複，意味着主要行政審批手續已經完成。這一标志性節點意味着全部行政手續已全面辦結—— 作為項目從籌備階段轉入實質建設的核心前提，其為後續施工提供了關鍵性政策保障。依托這一重要進展，今年3月，礦區開始建設施工，并預計2026年底建成投産。另一方面，2024年11月，公司與墨竹工卡縣政府簽署1.50億元投資協議，用于乳化炸藥産線建設，進一步完善西部産能布局。
業務拓展方面，比優集團以西藏天仁項目為重要支點，緊密依托國家“一帶一路”倡議帶來的機遇，深化與中亞國家企業的合作力度，重點聚焦于兩大核心方向：一是加速推進對礦産資源的開發利用，并通過持續優化管理，最大化其作為集團新利潤增長點的潛力；二是充分發揮集團“民爆、礦建服務+礦業”雙輪驅動模式的獨特優勢，利用集團在民爆産品生産、銷售及爆破服務方面的強大實力，加強與中亞國家的企業合作，并為其提供技術支持和安全保障，同時礦産開發業務的增長又直接拉動對集團民爆産品的需求，兩者相互促進、相得益彰，共同構築比優集團的核心競争力和持續增長動力。
西藏天仁項目的戰略價值不僅在于其資源儲量和經濟效益，更在于其對公司業務結構的優化和區域布局的完善。西藏地區礦産資源豐富，政策支持力度大，但開發程度相對較低，存在廣闊較大的發展空間。比優集團通過西藏天仁項目，一方面可以分享西藏礦産開發的紅利，另一方面，也為公司民爆業務在西部地區的擴張創造協同效能，将為公司長期可持續發展提供新的增長極點。
三、國際化前景值得關注，國内國外雙驅動格局有待成型
礦産和爆破需求，不僅限于國内。比優集團就以中亞地區為錨點，開展了有效的國際化業務布局。
2017年3月，比優集團在塔吉克斯坦成立合營企業“KM公司”，主要從事民用爆炸物品的生産與銷售，如今已成長為塔吉克斯坦最大的民爆生産商，貢獻了穩定的海外收益。
中亞市場的成功拓展得益于比優集團的精準戰略定位。公司充分利用“一帶一路”倡議帶來的政策紅利支持，聚焦具有天然資源優勢和基建需求的塔吉克斯坦市場，通過與當地政府和企業的深度合作，快速建立起市場地位。
特别是2024年9月啟動的KM公司二期年産1000萬發導爆管雷管項目，獲得了塔吉克斯坦總統親自出席奠基儀式的高規格支持，彰顯了比優集團在當地的影響力與發展潛力。
比優集團在塔吉克斯坦的深耕細作，也帶動了公司在中亞其他國家的業務拓展。公司逐步構建起輻射中亞地區的銷售網絡。這一戰略布局不僅擴大了公司的市場覆蓋面，也形成了穩定的客戶基礎，為未來業務持續增長提供了保障。
因此，比優集團的前景事實上可體現在幾條清晰的路徑中：
一是進一步優化業務結構，提升高附加值服務占比，增強核心競争力。基于“産品+服務”一體化優勢，公司可以擴大爆破工程和礦建服務業務規模，同時通過技術創新提升産品性能和服務品質，創造差異化競争優勢。
二是西藏天仁項目建設加快，培育新的業績增長點。西藏天仁項目投産後，将與安徽金鼎礦業形成區域互補，顯著增強公司在礦産資源領域的綜合實力。
三是國際業務版圖有待從中亞向更廣闊區域延伸。在鞏固塔吉克斯坦市場的基礎上，積極探索中亞其他國家以及“一帶一路”沿線新興市場的業務機會，通過本土化經營和國際化管理相結合，将幫助比優集團構建全球化的業務網絡。
結語：新起點上的持續增長
比優集團2025财年的亮眼業績和成功轉闆主闆，标志着公司發展進入新的階段。“民爆+礦産”雙輪驅動的業務模式展現出穩定的發展基礎和增長動能，國内外市場的協同布局也為公司提供了廣闊的發展空間。
作為港股市場民爆闆塊的唯一上市企業，在國家政策紅利和行業整合趨勢的共同作用下，比優集團有望以主闆平台為新起點，實現更高質量、更可持續的長期發展，為股東創造更大價值。
