美國聯儲局減息料持續，而中央亦适時下重藥提振經濟，後者的連番部署明顯有備而來。雖然未來的宏觀經濟增長仍有一定的挑戰，政策成效如何有待觀察，但市場氣氛好轉則利好一批正在排隊上市的IPO項目。其中，不少18A生物科技公司有力藉此勢頭紛紛闖關。事實上，近日以來，不少創新藥企的股價陸續創出新高，其中尤其要留意翰森制藥(3692)。
2024年9月26日，翰森制藥發佈2024年中期報告，實現總收入65.06 億元人民币(下同)，同比大升44.2%，淨利潤達27.26 億元，同比顯著增長111.5%，EPS為 0.46 元同步大增111.4%。值得關注的是，公司的創新藥與合作産品銷售收入達到50.32 億元，同比大升80.6%，佔總收入比重從2023年上半年的61.8%提升至77.4%。說明翰森制藥已由傳統藥企成功轉型至創新藥企，手上的豐富多元化在研管綫将有望持續為公司注入創新發展動力。
按适應症細分領域計，2024 上半年，抗腫瘤領域實現收入44.75 億元，同比大升75.15%，佔總營收68.8%，擴大12.2個百分點；中樞神經系統領域實現收入達7.33 億元，同比增長4.57%，佔總營收11.3%，減少4.2個百分點；抗感染領域實現收入7.01 億元，同比升16.64%，佔總營收10.8%，減少2.5個百分點；代謝及其他領域實現收入5.97 億元，同比下降8.72%，佔總營收9.1%，減少5.5個百分點。
從上可見，抗腫瘤領域收入正持續擴大，預計未來亦将可保持穩健發展。而在翰森制藥的在研管綫中，不少創新藥品已如箭在弦，如塞利尼索三綫治療DLBCL 獲批、阿美替尼第三、第四個适應症的NDA 均已獲得NMPA 受理，分别用于EGFRmt NSCLC 的術後輔助以及含鉑根治性放化療後未進展的不可切除的局部晚期EGFRmt NSCLC。此外，HS-20094(GLP-1R/GIPR)已發表糖尿病IIa 期數據，安全耐受性良好。伊奈利珠單抗(CD19)IgG4-RD III 期研究亦到達主要終點，gMG 含中國全球多中心臨床正在開展中。
在多元化的在研管綫中，尤其值得關注的是ADC 産品具備國際化潛力。HS-20093(B7H3 ADC)已獲得FDA 突破性療法認證，該ADC 藥品正在評估用于含鉑化療期間或之後進展的ES-SCLC 患者的治療。此外，GSK 已完成HS-20093 以及HS-20089(B7H4 ADC)兩款ADC
的海外I 期臨床注冊。新型實體瘤ADC (HS-20124) 獲批臨床。此外，公司與普米斯就雙方合作的EGFR/c-Met 雙抗HS-20017 擴大合作，由翰森制藥獲得獨家許可，在全球範圍内将HS-20117 用于雙抗ADC 的開發、生産、商業化，并有權進一步分許可。
基于研發管綫佈局多款國内進度領先大品種，ADC 國際化潛力顯現，不少券商根據公司現有在研産品各适應症情況及上市預期上調盈利預測，其中華創証券維持公司的“推薦”評級，對應目标價爲25.44 港元。值得參考。
