珍酒李渡（06979.HK）新股簡介 投資評級「中性」

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珍酒李渡是一家緻力提供以醬香型為主的高質量白酒産品的中國白酒公司。根據弗若斯特沙利文的資料，按 2021 年收入計，集團在中國所有白酒公司中排名第 14 位，市場份額為 0.8%。

根據招股書資料，中國白酒行業的市場規模預期自 2022 年的人民币 6,211 億元增加至 2026 年的人民币 7,695 億元，複合年增長率為 5.5%，這主要受白酒高端化趨勢及醬香型白酒的高增長潛能所驅動。

中國次高端及以上級别的市場規模預期将在所有價格範圍中以最快的速度增長，由 2022 年的人民币 2,341 億元增加至2026 年的人民币 3,719 億元，複合年增長率為 12.3%。中國白酒市場的次高端及以上級别的白酒的市場份額預期自2022 年的 37.7%增加至 2026 年的 48.3%。

珍酒李渡在中國經營四個主要的白酒品牌，包括旗艦品牌珍酒、蓬勃發展的品牌李渡，以及兩個地區領先品牌湘窖及開口笑在内的四大白酒品牌。以占集團總收入的百分比計，醬香型白酒産品産生的收入從 2020 年的 59.6%增加至 2022年的 71.4%。憑借對高端化趨勢的洞察力以及集團豐厚的傳統及強大的品牌知名度，集團的産品主要針對次高端及以上級别的白酒市場。

财務方面，2022 年收入按年升 14.8%至近 58.6 億元人民币，經營利潤按年升 8.8%至近 16 億元人民币。于 2020年、2021 年及 2022 年，淨利率分别為 21.7%、20.2%及17.6%，而同期的經調整淨利率(非國際财務報告準則計量)分别為 21.7%、21.0%及 20.4%。

未來集團增長除市場自然增長外，另一主要推動力為三大增長引擎，分别來自珍酒、李渡， 湘窖及開口笑品牌。

珍酒李渡本次招股拟全球發售 4.91 億股，香港公開發售占一成，國際發售占九成，招股價介乎每股 10.78 至 12.98元。将以 22 年市盈率約 38.91 至 46.85 倍上市，估值屬于合理水平，中性。

招股詳情

行業 ：白酒

上市類别 ：主闆

主要股東 ：吳向東 (69.08%)

發售股份數目(百萬股) ：490.6

招股價(港元) ：10.78 – 12.98

發售所得款項(億港元) ：52.89 – 63.69

配售發售股份數目(百萬股) ：441.6

公開發售股份數目(百萬股) ：49.0

FY22 淨利潤(百萬人民币) ：10.3

FY22 市盈率(倍) ：38.91 – 46.85

總市值(億港元) ：352.6 – 424.6

發行股份總數(新股+現有股份) (億股) ：32.7

備考調整後每股資産淨值(港元) ：3.79 – 4.11

交易單位(股) ：200

保薦人 ：高盛及中信建投國際

時間表

開始登記日期 ：2023 年 4 月 17 日

截止登記日期 ：2023 年 4 月 20 日

公布申請結果 ：2023 年 4 月 26 日

退回支票日期 ：2023 年 4 月 26 日

股份買賣日期 ：2023 年 4 月 27 日

凱基證券分析員：譚美琪