勃肯 (Birkenstock) 登陸美股上市後首日交易下跌13%

勃肯(BIRK)在周三上市首日交易中下跌了12.9%，成為過去10年來10億美元IPO中最糟糕的首次公開募股之一。這家德國鞋履制造商的估值為75億美元，因為投資者押注消費者對其軟木底涼鞋的需求正在減少，而該涼鞋已成為一個不太可能成為時尚界成功故事的産品。

周二晚間，這家鞋類公司在紐約首日交易前将其股票定價為46美元，該公司在紐約使用的股票代碼為「BIRK」。該數字位于上周提供的44至49美元指導值的中間，對該公司的估值為86億美元（70億英鎊）。然而，随着紐約證券交易所的交易評論，該股迅速下跌，周三收在40.20美元。

Birkenstock于2021年被L Catterton以約49億美元的價格收購，其定價略低于中間價46美元，以86億美元(EV 10.0B美元)的市值籌集15億美元，現有股東出售了交易中67%的股份。它的首日慘敗标志着自2021年4月AppLovin以來10億美元IPO中最糟糕的初始回報(首日為-18.5%)。

在過去10年籌集至少10億美元的95家IPO中，隻有5家在第一天的表現比Birkenstock差。大型上市公司的平均首日報酬率為20.6%，中位數為12.6%；排除2020年和2021年的繁榮年份，平均值和中位數分别為12%和8%。規模較大的IPO通常面臨立即突破發行的風險較低：在過去10年價值數十億美元的IPO中，隻有20%在首日收盤為負，而所有IPO的比例為27%。

我們列出了過去十年中表現最差的十億美元IPO。在大多數情況下，第一天下跌的IPO交易會繼續下跌。然而，值得注意的是，Birkenstock既是下面列出的最古老的公司(成立于1774 年)，也是唯一一家在IPO前的過去12個月内實現正收益的公司。一半的公司得到了私募股權的支持，其中包括4家杠杆收購(APP、BIRK、GFL、ADT)和1家成長股權公司(SDC)，另外3家公司得到了風險投資支持(WISH、PTON、OSCR)。

勃肯股票為何暴跌？

勃肯(Birkenstock)的客戶群中72%為女性，年輕女性觀念的轉變也使她們受益匪淺，她們不再将高跟鞋和精緻鞋履視為女性的理想選擇。

勃肯品牌在成功地堅持了幾十年之後，在疫情期間迎來了輝煌，當時消費者轉向在家工作，開始尋找既提供舒适又傳承傳統的公司。

随着員工重返辦公室，服裝要求更加寬松，這意味着無需再換回傳統的工作服裝。這種輕松的氛圍幫助Birkenstock去年賣出了3,000萬雙鞋，銷售額成長了近30%，達到11億英鎊，利潤達到1.62億英鎊。

Birkenstock這個擁有250年曆史的鞋品牌透過首次公開募股籌集了約15億美元資金。以基本面強勁的公司上市，其EBITDA利潤率超過30%，最近一段時間年增21%。

盡管如此，該公司在IPO時的估值在EV/EBITDA方面處于一組可比時尚和奢侈品同行的高端，而該公司的市盈率看起來更差。

Birkenstock是在困難的市場條件下首次作為上市公司上市的, 面臨市場技術阻力。其同行業闆塊在過去1個月和3個月期間呈下降趨勢，自上市交易啟動以來，其基本繼續呈現負面趨勢。

投資人擔心黯淡的經濟背景和消費者信心下降，以及Dr Martens等其他鞋類品牌首次公開募股的表現不佳，該品牌自2021年上市以來價值暴跌。

很明顯，投資者對該品牌的未來發展持謹慎态度。而來自Dr Martens和Allbirds各自進入市場以來，它們的發展軌迹「令人失望」。

除了同業疲軟之外，過去一個月的IPO市場也岌岌可危，市場上一些備受期待的新産品測試了需求。雖然芯片設計公司Arm Holdings和雜貨配送應用Instacart最初首次亮相時表現強勁，但周三它們都面臨壓力。

在今年籌集1億美元以上的24起IPO中，有16起(67%)的交易價格低于首日收盤價，平均交易價格低于首日收盤價。售後回報率為-6%。其中包括今年最大的IPO，例如Arm(自首日收盤價計算-14%)、Kenvue(-27%)和 Instacart(-13%)。

我們将其上市後表現稱為「IPO 市場的一個重要『自動更正功能』」，現在正看到了這一特點。在多次首次公開發行(IPO)中遭受損失後，投資者對在售後市場購買股票持謹慎态度。

這意味着未來，想要買入的投資者可能不得不為未來可能出現的波動做好準備，因為高調上市後往往會出現不确定性。投資者将需要看到具有明顯上漲空間的 IPO 估值。等待市場回暖和接受的上市前公司可能需要大幅削減估值預期或繼續等待。

來源｜華赢控股

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