美團(3690) 2022 收入增長 16%至 509 億元人民币，略超市場預期。然而，美團的調整後淨利潤為 21 億元人民币，遠好于市場估計的 20 億元人民币的虧損。
美團調整報告分部，其中核心本地商貿業務（包括外賣；店内、酒店和旅遊；美團閃購）收入同比增長 9.2%至 368 億元人民币，相關經營利潤增長近 40%至 369 億元人民币。
2022 的餐飲外賣及美團閃購業務的總訂單同比增長 7.6%。由于疫情期間餐飲外賣業務利潤率較高，分部營業利潤率上升至22.5%。展望未來，盡管利潤率可能會在 22 年第三季度恢複正常，但随着 新冠肺炎封城措施的緩解，利潤率将按季度下降，但仍将同比上升。對于美團閃購，日均訂單上升至 430 萬，未來一段時期可能會繼續保持高增長。
2022 年第二季度，新業務收入增長 41% 至 142 億元人民币，而經營虧損同比收窄至 68 億元人民币（2021 年第二季度經營虧損 88 億元人民币）。展望未來，預計美團新業務投資将采取更加規範态度，對美團有利。
整體而言，美團中期業績超預期。此外，業務前景依然樂觀，我們預計美團股價短期将正面反應。然而，美團股價溢價非常高，其 FY23 預期市盈率達到 70 倍，以年收入增長 20-30%的假設，似乎相當高。我們預計股價短期内将受制于 200 港元。建議投資者等待更好的買入機會。
凱基證券分析員: 蔡鐵康,CFA
