美股本周迎來全面大漲。道瓊斯漲2.47%，本周累漲4.89%，為連續第三周上漲；标普500指數漲2.37%，本周累漲4.74%；納斯達克漲2.31%，本周累漲5.22%。其中，标普500指數和納指均創下6月以來最大單周漲幅。
本周市場的主導因素幾經切換，美債利率擡升，美股在業績支撐下整體收高，美元指數小幅回落，原油上漲、美國天然氣大跌。周初受英國撤銷減稅政策和三季度樂觀業績的影響，市場情緒有所提振。但随後美聯儲多位官員鷹派言論2推動美債利率一度突破 4.3%的 2008 年以來新高，美股小幅回調。臨近周末美聯儲官員戴利鴿派表态，以及華爾街日報記者Nick Timiraos撰文表示美聯儲或考慮縮小12 月加息幅度3，美債利率回落至 4.2%，美股反彈。
主要經濟數據方面，美國 9 月工業産出環比上漲 0.4%，超過預期的 0.1%和修正後前值的-0.1%。制造業環比上漲 0.4%與上月持平，耐用品制造業中非金屬礦産品、金屬制品、計算機及電子産品等環比均上漲超過 1%，汽車産出環比增速由負轉正至 0.95%。美聯儲表示 ，由于石油和天然氣開采量增加，采掘業環比增速自 8 月的 0%擡升至0.7%，而發電量下降而導緻電力及天然氣公用事業環比繼續回落 0.4%。産能利用率方面，整體産能利用率再度回升至 80.3%。9 月成屋銷售繼續下滑，抵押貸款利率創新高。美國 9 月成屋銷售折年數為 471 萬戶，創 2020 年 5月疫情爆發初期以來的新低，低于前值 480 萬戶。但當前空置率較低，成屋庫存 125 萬套，可供銷售月數僅 3.2 個月，為 2000 年以來的最低水平。另一方面，30 年期抵押貸款利率持續攀升至 6.94%，為 2002 年以來的最高水平。貸款利率的持續攀升或壓制需求、阻礙新建築的建設。
三季度業績方面，标普500 中已經有20%的公司完成季報，在公布業績的标普500指數成分股公司中，超70%的公司利潤超過了分析師的預期。美國銀行營收利潤超預期，強勁的淨利息收入得益于美聯儲持續加息；高盛利潤下跌但整體業績超預期并正式宣布業務重組；奈飛營收、利潤及付費訂閱用戶增量全面超預期；特斯拉毛利率低于預期，美元走強帶來的外彙損失約為 2.5 億美元。
我們認為，短期内，美股向上反彈是有可能持續的，一方面來自于公司季報的超預期，以及中期選舉的臨近，美聯儲可能暫時轉鴿，至少在表面上；另一方面世界其他主要經濟體都有各自的“問題“，例如，歐洲仍然受困俄烏沖突帶來的負面影響，亞洲主要經濟體權力洗牌可能被資本解讀為長期利空，這些因素都會促使資金回流美股，幫助美股反彈的時間持續一段時間。
展望未來，美股的走勢基本上就是利率和衰退的博弈，或者說是融資成本和投資回報率的此消彼長。在融資成本和貼現率激增已是事實（4.2%的 10 年國債、10%的高收益債、近 7%的 30 年抵押貸款利率）、投資回報率下行（衰退）也最終是大概率的背景下，投資回報率下行幅度能到什麼程度。我們分析居民、企業、金融、政府各部門杠杆水平，發現除去政府和部分企業剛剛率超過08年金融危機的水平，其他部門相對都比較健康。政府部門一個是付息成本，一個是債務上限。付息成本在低利率債券到期以及相對高利率國債存量增多後，明年可能會有一定的上升，來到近6000億美元的水平，占GDP的2.2%，占财政支出的9.8%，這兩個數字曆史均值分别為1.9%和9.3%，看起來還好。至于債務上限，這個主要是立法上的限制，相信明年1季度再次觸及上限時，由于國會對該事件重要性的了解，預計不會徹底失控。企業部分，部分高收益債發行企業随着經濟情況進一步惡化，可能會受到一些沖擊。
下周，美國将公布三季度國内生産總值（GDP），經曆了前兩個季度萎縮之後，市場普遍預期上季增速有望回升到2%；美國還将公布10月制造業、服務業PMI。此外，美股财報季進入密集發布期，蘋果、谷歌、亞馬遜和微軟等科技巨頭将披露業績，市場聚焦經濟放緩下企業運營情況的變化，兩大石油巨頭埃克森美孚和雪佛龍也将公布财報，其對未來資本支出計劃的看法或對全球能源供應前景産生影響。值得關注的企業财報還包括可口可樂、卡夫亨氏、麥當勞、波音、通用電氣等。
分析師聲明:
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股市有風險，入市需謹慎！
來源: 拔萃資本
原創: 段之鍵
