“為了讓中期選舉不要輸得太慘，在11月8日之前，白宮必須将控制通脹的調門拔到最高級别，這是來自1970年代滞脹時期的經驗，選民對通脹的關注度大幅高于就業。但是當選舉塵埃落定後，來自讨好選民的壓力将減輕，因此，12月份加息幅度從75基點降至50基點的可能性是存在的。曆史數據顯示，自1950年以來，美國中期選舉後的一年美股的平均回報為15%，為所有其他年度同期回報的兩倍以上。”
11月3日的FOMC将再度加息75基點至3.75-4%已成定局，鑒于9月份CPI通脹率再度強于市場預期，尤其核心CPI又創40年來新高，最近油價上升也拉動通脹預期提升。這些都支持11月份繼續大幅加息。
市場最關心的是12月FOMC是否還會繼續加息75基點，或者是加息幅度有望縮窄至50基點？就在上周五（10月21日）美國《華爾街日報》跟蹤的消息顯示，“美聯儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度”。這直接導緻了上周五美國股市、債市價格雙雙止跌、并明顯反彈上漲，同時美元指數走低。
11月8日舉行的中期選舉，對美國金融市場，以及美國控通脹的力度可能會是一個重要時刻。我們認為從中期選舉視角出發，12月Fed加息幅度，還是很可能會從11月的加息75基點降至50基點。主要理由和邏輯如下：
1、美國中期選舉對拜登很重要。曆史上美國當選總統所在政黨，通常會輸掉中期選舉（反映選民對當選總統兩年來工作不滿或說是和之前 “預期的落差” 較大 ）。拜登所在的民主黨的任務是 “不要輸得太慘” ，因為這是拜登總統的 “期中考試” ，它将改選美國衆議院435席全部席位、以及改選參議院1/3席位。
l 民主黨可能已經做好準備接受一個分裂的國會，比如民主黨依然掌控參議院，但衆議院由共和黨掌握。毫無疑問，民主黨将極力避免發生共和黨橫掃國會（主導參、衆兩院）的情況發生。
2、中期選舉前唯有大力對抗通脹，才能真正 “讨好” 選民。從美國上世紀70年代滞脹時期的例子看，即便是在1973-75年及之後美國步入經濟衰退時期，普通民衆仍然會将通脹視為頭号敵人。隻有當失業率持續大幅上升并保持較長時間後，民衆（選民）才會開始注意到失業，對失業的關心也才會超越通脹。
l 這對拜登政府的啟示是，在11月8日中期選舉前，一定要把控制通脹的調門拔到最高級。事實上随着拜登政府對控制通脹的決心不斷加強，包括大力抛售戰略性石油儲備、打壓能源價格，其支持率的确有所改善。我們觀察到，拜登民調支持率從30%左右的低位回升到近期的40%以上（比特朗普時期的相同間段的水平還略高）。這說明打壓通脹對提升選情結果幫助顯著。
3、盡管美聯儲具有獨立性，我們仍然相信在美國中期選舉前，會有持續的來自白宮的壓力，要求美聯儲保持比較鷹派的基調，來共同營造控制通脹的決心，這多多少少會給FOMC成員帶來壓力和決策上的影響。因此，11月3日的FOMC可能依然是偏緊的基調、大幅加息75基點沒有懸念。
4、但是，當11月8日美國中期選舉塵埃落定後，不管是分裂的國會、還是共和黨或民主黨橫掃的局面發生，都已經無法改變、成為既定事實，那麼來自白宮的為了讨好選民的抗通脹的壓力就會随之減輕，從這個角度看，12月份加息幅度從75基點降至50基點的可能性是存在的（并且50基點也仍然屬于大幅加息）。
5、因此，美國中期選舉結束對市場可能是一個利好消息。這就如同從曆史數據看，中國全國黨代會閉幕後一段時間内（比如1-3個月）中國的股票指數均能錄得顯著正回報一樣
對市場而言，最喜歡确定性，無論是中國黨代會、還是美國中期選舉，它們的閉幕都代表确定性提升。所以，自1950年以來，美國中期選舉後的一年美股的平均回報為15%，為所有其他年度同期回報的兩倍以上（圖表1）。
圖表1：美國中期選舉一年後，美股均錄得顯著正回報
數據來源：資本集團
文章來源：金馬資本
作者：Bob LIU
