本周市場回顧
受美債利率大幅攀升、政策和增長仍不明朗、以及海外資金流出擔憂等諸多不利因素影響，港股市場本周延續跌勢。總結全周，恒指累跌376點或2.3%，國指累跌112點或2.0%，恒生科技指數回調幅度最大，達到3.3%，累跌105點，下探至3,000點關口。闆塊方面，傳媒娛樂和日常消費闆塊表現落後，分别下跌8.1%和5.2%，而信息技術和銀行闆塊領漲，分别上漲2.8%和1.6%。個股方面，藥明生物（2269）累計跌17.6%，為本周表現最差藍籌股；翰森制藥（3692）為本周表現最好藍籌股，累計升20.75%。
圖：恒指本周繼續走弱，甚至險跌破16000點整數關口，再創13年來的新低。上方多條均線壓制。技術面依然維持嚴重超賣信号。數據來源：Sina.com
資金流向
圖：本周港股通(滬、深合計)連續五個交易日均大幅淨流入，累計淨流入約316億元人民币，流入速度再上一台階。數據來源：AAstocks
拔萃視點
受美債利率大幅攀升、政策和增長仍不明朗、以及海外資金流出擔憂等諸多不利因素影響，海外中資股市場本周延續跌勢。恒指已經是跌至13年來的新低，投資者情緒極其低迷，市場成交清淡而賣空比率持續處于高位更是例證。即便如此，南向資金本周仍持續大幅流入，成為市場僅有的不多亮點。
海外方面，美國十年期國債債券收益率大幅攀升，上沖至14年的高位4.2%，全球無風險收益率大漲，影響環球股票市場定價，也繼續壓制香港市場流動性，迫使金管局不斷動用外彙儲備支撐港元彙率導緻總結餘減少，從而引發市場對港元聯系彙率機制穩定性方面的憂慮。此外，有報道稱個别海外養老金機構可能調整其基準指數，減少中資股比重，這也加劇了更多海外資金流出的憂慮。
國内方面，市場期待政策方面出現新的催化劑，助力中國經濟實現高質量發展。本周國内三季度經濟數據公布時間被意外推遲，當前國内政策、經濟增長和疫情形勢等方面存在諸多不确定性，投資者擔憂經濟數據不樂觀，是因為擔心影響二十大大會勝利召開的氛圍而選擇暫不公布。不過，随着二十大于10月22日勝利閉幕，投資者正在等待能夠推動中國經濟增長出現明顯複蘇的利好政策的到來。我們認為二十大是中國發展進程中的重要裡程碑，其帶來的影響将會在未來逐步顯現。從經濟發展和市場的角度來看，二十大報告明确高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。在科教方面提出必須堅持科技是第一生産力、人才是第一資源、創新是第一動力。往前看，未來政策動向值得密切關注，上述領域中利好政策的發力有望提升國内市場信心，在中長期明确發展方向。
政策方面，香港2022年《施政報告》确立戰略性規劃，為香港勾畫出了未來發展路徑。本周三香港特區行政長官李家超發表了其任内首份《施政報告》，其中提到與中國的國家戰略保持一緻、提升香港作為國際商業中心的競争力以及改善民生問題，并着重強調了它們的重要性。《施政報告》提及香港目前面臨的難題，但同時也準确地指出了這些問題的根源，并提出了具體的計劃，例如推出全新“簡約公屋”以應對香港持續存在的土地和居住問題，建立新的機制助力香港企業和人才提升競争力等舉措。與此同時，港交所本周公布了主闆上市規則修改計劃，以期提升香港作為全球融資平台的地位。具體來看，港交所計劃于明年修改主闆上市規則，以便尚未有盈利或業績支持的先進技術企業融資。另外，《施政報告》中也提到推動有關内地與香港兩地市場互聯互通機制的實施。
往前看，我們預計市場短期可能維持盤整态勢，等待更為清晰的信号。在11月中旬CPI數據給出更為清晰的信号前，通脹壓力和政策緊縮步伐兩者間的拉鋸戰或将持續下去。因此，美元流動性收緊這一外部因素和港元彙率問題在未來數月可能仍然是市場面臨的波動源。盡管中長期美元潮汐将再次由收到放，美聯儲這兩年的政策轉變切換很快，明年在美國經濟衰退風險之下，降息也不是沒有可能，但在海外流動性出現拐點之前，仍有一個膠着時期，需有足夠的承受力。不過，由于港股市場已經跌至十餘年的低點，恒指近期在16000點構築防線，我們認為在目前水平的上漲空間顯著大于下跌風險，建議投資者關注潛在催化劑。中期來看，二十大報告和香港2022《施政報告》中确立的戰略性規劃如果順利實施，有望帶來更多長期增長機會。具體到操作執行層面，高股息收益率标的對投資者而言可能是較好的選擇，另外優質成長個股（例如增長維持高景氣或者存在盈利反轉可能的闆塊或标的）可能仍然是較好的選擇。中期來看，我們認為隻有當美聯儲放緩加息步伐、以及有更明确證據顯示中國經濟增長正在複蘇這兩個因素同時兌現，市場方可能出現反轉趨勢。
下周關注
下周，英國保守黨将在10月28日之前投票選出新黨首并出任首相；歐洲央行将公布利率決議，歐洲央行行長拉加德召開貨币政策新聞發布會；日本央行将公布利率決議和前景展望報告，随後日本央行行長黑田東彥召開貨币政策新聞發布會；美國将公布10月Markit制造業和服務業PMI初值、第三季度實際GDP初值、第三季度核心PCE物價指數等重要經濟數據；A股、港股和美股都将迎來密集财報周，億緯锂能、藥明康德、天齊锂業、五糧液、谷歌、通用電氣、微軟、蘋果、 亞馬遜、英特爾公司等發布财報。
分析師聲明:
以上僅代表個人觀點，不足以作為投資依據，也不對任何投資行為負責。
股市有風險，入市需謹慎！
來源: 拔萃資本
原創: 趙嘉陽
