上周，恒指終于在收盤時正式跌破17000點，後市不太樂觀。幸好，這次恒指下跌相比起世界其他主要指數，跌幅還屬正常。受日圓走強和對美國經濟健康狀況的擔憂影響，日經指數上周經曆股災式暴跌，更創下四年多來最大單日跌幅。美股納斯達克綜合指數方面，三大指數亦顯著下跌，美國7月非農就業人數，大幅不如預期，失業率觸發了準确率高達100%的衰退指标 — 薩姆規則。英特爾 (INTC)股價單日暴跌約26%。巴菲特更已大砍蘋果 (AAPL)一半持股。種種迹象顯示，大市很大機會已經見頂，并準備進入下跌周期。
對港股的朋友來說，這可能是好消息而不是壞消息，因為終于不用看著其他地區的股市大升而自己沒份。當然，在港股可以選擇的股票也可能因大市不好而少了。然而，上周中石化煉化工程 (02386.HK)卻逆市上升，股價連升五日，星期五更價量齊升近4%。到底原因是什麼呢？
中石化煉化工程是中國石化集團旗下煉化工程巨頭，亦是中國領先并具有較強國際競争力的能源化工工程公司，可以為境内外客戶提供石油煉制、石油化工、芳烴、煤化工、無機化工、醫藥化工、清潔能源、儲運設施、環保節能等行業的整體解決方案。集團業務主要包括四個分部：設計、咨詢和技術許可；工程總承包；施工；和設備制造，當中以工程總承包及施工占收入的最大部份，分别占51.7%及40.9%。
截至2023年12月31日止年度業績，集團期内取得收入562.21億元人民币，同比增加6%，公司權益持有人應占利潤23.35億元，同比增加2.2%。業績平穩增長，全年新簽合同額802.52億元創曆史最高記錄，來自中石化集團、境内系統外業主和海外業主的訂單占比分别為27.4%、45.9%和26.7%。國際市場開發布局得到優化，海外新簽訂單創曆史新高，成功進入沙特等國FEED和PMC業務市場，為提升工程源頭競争力，在中東發展打下良好基礎。在華錦阿美、中海殼牌等境内系統外項目亦獲得大型全廠性設計、總承包合同。發展步伐良好。
至于今年第一季度，中石化煉化工程新簽訂合同總值為人民币337.64 億元，較截至2023年一季度的187.28億元增加80.3%。未完成合同量為1556.88億元，較2023年一季度的1362.62億元增加14.3%。海外新簽訂單快速提升，海外新簽訂單57.5 億元，同比增長超過4000%，其中代表訂單有與L&THydrocarbon公司簽訂的沙特阿美Jafurah天然氣擴建項目II期P1 标段GPT4 施工合同。中國新簽訂單方面亦高達280億元，同比增長51%，其中非中石化訂單集團新簽訂單254 億元，同比增長143%。很明顯中石化煉化工程已進入快速發展期，尤其是海外業務，前景非常樂觀。
這些大量的長期的訂單積壓将确保中石化煉化工程的未來幾年穩定增長，在大市狀況不佳下，這有機會成為資金的避風港的其中一個因素。此外，公司财務表現優異，資産負債率保持在60%左右，幾乎沒有有息債務。估值方面，亦相當吸引，預期市盈率隻有7倍，現時市淨率隻有0.68倍，而且其企業價值為負，即其現金及現金等價物比公司市值加上債務還要多。一般而言，負企業價值可能反映出公司在經營上有重大問題，但是中石化煉化工程很明顯不是這種情況，反而，這為價值投資者提供了一個極好的機會入手優質公司，而且亦有著相當大的安全邊際。
再加上公司的股息率高達7厘，以及其國企背景，公司完全具備「高盈利+高分紅+低估值+國企」的優質中特估特征。在大市轉差，美國減息下，公司被資金追捧不無道理。
9月，港股通即将迎來調整，中石化煉化工程作為潛在納入名單中的一份子，有多一個理由炒上。筆者上篇文章已介紹了兩隻在潛在納入名單中的個股，目前表現都相當不錯，相信中石化煉化工程作為優質的價值股，表現也不會差。上周的逆市上升，也許正是聰明錢希望趁港股通前買入。因此，跌市時大家不妨多加留意一下中石化煉化工程的進攻型防守。
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股評人：黎家聰
