全國碳市場在運行五周年之際迎來新一輪提速。生态環境部副部長李高8月13日在國新辦發布會明确，全國碳排放權交易市場将在發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉四個行業基礎上，進一步擴大到石化、化工等高排放行業，實現對全國約80%二氧化碳排放的有效管控，全國自願減排交易市場則将向光熱、遠海風電、林業碳彙等更多領域拓展，讓排碳有成本、減碳有收益落到實處。官方數據顯示，截至7月底，全國碳市場累計成交量已突破9.3億噸，超過八成控排企業完成碳排放強度下降目标。
市場底盤也在夯實。自2025年3月鋼鐵、水泥、鋁冶煉三大行業首次納入後，2026年全國碳市場管控的重點排放單位從約2200家躍升至約3500家，覆蓋排放量升至約80億噸，占全國二氧化碳排放總量的60%以上。生态環境部日前印發年度配額總量和分配方案，首次對發電、鋼鐵、水泥、鋁冶煉四大行業配額分配統一作出系統安排，從全行業盈虧平衡逐步走向配額收緊的預期已經明确，市場普遍預計主管部門将在2028年前後開始收緊配額。
本輪提速最具市場想象力的變量，是金融機構入市進入倒計時。相關部門正加快推動金融機構參與碳市場交易，規範引導碳質押、碳回購等業務發展，首批金融機構有望年内進場。這一變化意味着碳市場參與結構将從履約驅動為主，轉向履約與配置雙輪驅動，碳資産的金融屬性被正式激活。配套制度同樣在密集落地，市場監管總局、國家發展改革委、生态環境部8月18日聯合印發碳排放計量能力建設指導目錄2026年版，夯實數據底座；中辦、國辦發布的碳達峰碳綜合評價考核辦法設置了碳排放總量、強度降低、煤炭消費總量等5項控制指标和9項支撐指标，将減排責任壓實到地方；美麗中國建設十五五規劃則明确碳市場覆蓋企業單位産品碳排放整體下降3%左右的硬約束。按中辦、國辦關于全國碳市場建設的意見，到2027年市場基本覆蓋工業領域主要排放行業，2030年基本建成以配額總量控制為基礎、免費和有償分配相結合的市場。
對資本市場的映射沿三條線索展開。其一，金融機構進場直接催生碳資産管理、碳交易做市、碳質押回購經紀等業務，頭部券商與銀行的碳金融條線值得跟蹤。其二，石化、化工納入前的備戰周期中，碳排放核算、核查、數據信息化服務商的訂單确定性較強。其三，配額收緊預期強化背景下，持有盈餘配額的控排主體存在資産重估空間，碳資産管理能力将成為高排放行業的競争力變量。港股方面，内地綠色金融與碳服務生态的擴容，與香港離岸碳市場探索形成呼應，兩地碳金融的聯通故事具備政策想象空間。
風險不容忽視。金融機構參與的具體規則、額度與風控安排尚未落地，首批入市的規模與節奏可能低于市場預期；石化、化工行業工藝流程複雜，納入時點存在後移可能；有償分配比例提升的節奏若過快，控排企業成本沖擊可能反過來壓制生産與配額外需求；此外，碳價波動、流動性分層以及CCER供給放開對配額價格的稀釋效應，都提示碳金融行情的政策貝塔屬性強于業績阿爾法屬性。碳金融元年的投資機會，宜以規則落地為節點分批驗證，而非一次性押注。
