摩根士丹利可持續投資研究所9月中旬發布2026年上半年全球可持續基金報告，基于晨星對約9.9萬隻基金的統計，全球可持續基金管理規模于6月末達到4.24萬億美元，創下曆史新高，較2025年底增長4.8%。不過，規模新高的成色需要拆開看，增量幾乎全部來自淨值上漲而非資金流入，可持續基金占全球基金總資産管理規模的比例降至6.1%，較2023年底7.2%的階段高點明顯回落，傳統基金同期仍在以更快的速度吸金。
資金流向呈現出明顯的冷暖分化。上半年可持續基金淨流入377億美元，僅占上年末規模的0.9%，其中一季度淨流入335億美元，較2025年四季度270億美元的流出大幅反彈，但二季度動能快速衰減，淨流入收窄至42億美元，傳統基金上半年淨流入則達到上年末規模的2.5%。區域維度上，歐洲注冊基金以87%的規模占比繼續主導市場，上半年淨流入439億美元；北美基金二季度淨流入31億美元，結束了長達三年多的淨流出狀态。
業績層面，可持續基金上半年中位數回報為4.9%，跑赢傳統基金的4.0%，且在美洲、歐洲、亞太等四大區域全部實現超額收益，其中股票型可持續基金中位數回報達9.0%，小幅領先傳統股票基金的8.6%， Americas和亞太區域的超額收益最為顯著。這一結果打破了ESG投資必然犧牲回報的刻闆印象，也為資金回流提供了業績基礎。
對亞洲及港股市場的啟示直接而尖銳。亞洲可持續基金的持續流出，與區域内ESG産品生态薄弱互為因果，港股市場上以ESG為主題的基金數量與規模均有限，ESG資金更多以指數成分調整、評級篩選的被動形式存在，缺少承接長線配置的産品化工具。随着港交所強制披露周期推進、ISSB對齊的香港準則落地，港股ESG數據的可見度在改善，但數據改善向産品擴容的轉化仍需時間。對投資者而言，跟蹤歐洲Article 8及Article 9資金的持續企穩、美聯儲利率路徑對可持續固收基金的修複節奏，以及亞洲資金流向的拐點，比單純關注全球總規模更有意義。
風險同樣需要提示。可持續基金占比的回落提示，ESG标簽在全球資産配置中的邊際權重仍在下降通道，若業績超額不能持續，資金回流的脆弱性會放大；亞洲市場的失血存在自我強化風險，産品少導緻資金不進，資金不進又削弱發行人動力；此外，歐洲命名規則調整、反漂綠審查趨嚴，正在擡高ESG産品的合規成本，短期可能壓制新發産品數量。ESG投資的資金端修複，大概率是一個以年為單位計量的慢變量。
