氣候債券倡議組織10月5日發布2026年上半年全球可持續債券報告。數據顯示，截至2026年6月，全球可持續債券累計發行規模約7.3萬億美元，上半年發行約5300億美元，與去年同期基本持平，市場從快速擴張轉入高位平台期。結構上看，綠色債券上半年發行3641億美元，占總發行量的69%，其中二季度單季發行2108億美元，創曆史新高，綠色純度成為市場最堅挺的信用标簽。
發行主體結構趨于多元，金融機構占比29%，非金融企業占25%，主權與政府類發行人的權重在上升。國别格局中，法國以813億美元居首，德國以609億美元至第二，中國以461億美元位列第三；貨币維度上，歐元仍是第一大可持續債券計價貨币，累計規模已超過2萬億美元，人民币的國際化成色同步提升。
中國市場是這份報告的最大亮點之一。上半年中國可持續債券發行規模461億美元，累計發行7290億美元，居全球第三位，人民币成為全球第三大可持續債券計價貨币，上半年以人民币計價的發行達416億美元，綠色債券仍占中國市場的96%。主權綠色債券的示範效應尤為突出，中國2025年2月發布主權綠色債券框架，4月首發60億元人民币，發行利率1.88%，認購倍數6.9倍，其中可持續投資者占比22%；2026年5月第二次發行60億元，利率降至1.42%，認購倍數升至10.4倍，可持續投資者占比升至35%。産品譜系也在拓寬，碳中和債券累計發行41億美元，藍色債券累計426億元人民币，并首次發行生物多樣性低碳轉型債券，可持續分類目錄新增綠色貿易與綠色消費類别。
結構分化同樣值得記錄。社會債券上半年發行799億美元，同比增長11%，其中政府機構發行占66%；可持續債券發行810億美元，同比下降34%，創曆史新低；可持續發展挂鈎債券僅發行47億美元，同比下降近50%。挂鈎類産品的持續萎縮，顯示市場在多起目标設定争議後，對結構複雜、約束偏弱的工具用腳投票，資金正重新向資金用途明确的綠色債券集中。
對港股與在港發行人而言，信号的指向清晰。離岸人民币綠色債券市場具備擴容基礎，香港作為離岸人民币資産定價中心的角色與可持續債券的融合正在加深，财政部2026年首次在港安排發行人民币綠色主權債券即為例證。發行人層面，綠色溢價雖在收窄，上半年境内近七成可比綠色債券仍具發行成本優勢，貼标意願有财務邏輯支撐。風險一側，挂鈎類債券的萎縮警示結構創新必須以公信力為前提；美國政策環境對ESG的抑制持續壓制美洲發行，區域發行高度依賴歐洲與亞洲的格局放大了政策單一性風險；此外，境内外标準互認仍待推進，跨境發行人面臨雙重合規成本。綠色債券市場的下半場，比拼的不是标簽數量，而是資金用途的真實性與披露質量。
