核心結論
港股 ETF 已約 220 隻、合計規模約 4,961 億元，資金行為呈現典型的"淨值跌、份額增"特征。在 23 隻百億跨境 ETF 中，17 隻獲淨申購，占比 73.91%。但這不等于已經見底——規模縮水與淨申購并存，說明淨值的虧損還沒有被新增資金填平。
淨值在跌，份額在漲，逆勢加倉
港股科技股持續調整的背景下，資金的選擇不是逃離，而是加倉。 市場已有約 220 隻港股概念 ETF，合計規模約 4,961 億元，規模前三分别為恒生科技 ETF 華夏、港股通互聯網 ETF 富國、恒生互聯網 ETF 華夏。
矛盾之處在于，規模最大的産品也是最受傷的。富國中證港股通互聯網 ETF 前三季度規模縮水 464.31 億元，成為今年以來表現最差的産品之一——這是淨值下跌導緻的被動縮水。但與此同時，資金卻在持續流入：在 23 隻百億跨境 ETF 中，前三季度僅 6 隻遭遇淨贖回，17 隻獲淨申購，占比高達 73.91%。其中易方達中證海外互聯 ETF 獲百億級淨申購；易方達恒生科技 ETF 和天弘恒生科技 ETF 分别獲淨申購 65.76 億元和 59.72 億元。
估值分化，解釋了資金為何紮堆科技互聯網
港股 ETF 的資金流向，本質是在估值分化的地圖上尋找性價比。 截至 2026 年初，跨境型 ETF 總規模首次突破萬億元關口（達 10,021.52 億元），産品數量 207 隻，占整體 ETF 市場約 16.18%。其中港股 ETF 總規模已超 7,000 億元，占跨境 ETF 總規模的七成以上，較三年前的 1,173.96 億元增長超 5 倍。規模排名前十的跨境 ETF 中，港股相關産品占據 9 席。
估值層面，恒生指數 PE 處于近 5 年以來 89% 分位，高于德國 DAX、标普 500、日經 225、納斯達克 100、法國 CAC40 等指數；而恒生科技、中國互聯網 50 指數的 PE 相對較低，分别處于近 5 年以來 42%、37% 分位。指數間的估值分化，正是資金集中流向科技與互聯網主題的原因。以恒生科技指數 ETF（3032.HK）為參考，截至 9 月 30 日資産淨值規模（AUM）約 51.9 億港元，52 周價格區間 4.22 至 6.70 港元，近 1 年淨流入約 10 億港元量級。
"越跌越買"是底倉邏輯，但不等于見底
南向資金的持續流入，為這場逆勢加倉提供了另一層注腳。 9 月 21 日至 25 日當周，南向資金淨買入 231.13 億港元，連續五周淨買入；9 月 30 日單日淨買入 68.64 億港元；今年以來南向累計淨流入 4,347 億港元。
資金行為的背後，是内地資金對港股的配置邏輯正從"擇時"轉向"底倉"。這種轉變有它的合理性：港股科技闆塊的估值分位确實處于低位，南向資金連續五周淨買入也體現出持續的配置意願。但也必須清醒：規模縮水與淨申購并存，意味着淨值的虧損還沒有被新增資金填平——464.31 億元的單隻縮水規模，遠大于 65.76 億元、59.72 億元級别的淨申購，兩者并不在同一數量級。
恒生指數整體估值分位并不低，而科技闆塊雖然低估，基本面複蘇仍具不确定性。越跌越買，是一種配置姿态，而不是一個見底信号。
