港股今早造好，恒指半日升164點或0.67%，中午收報24768點；恒生科技指數升1.74%。AI應用方向成為繼芯片之後的另一條炒作主線，大模型次新股MINIMAX（00100.HK）半日收報288.8元，升13.34%，早段升幅一度擴大至逾14%，成交逾20億元，為半日市成交最活躍的股份之一；同屬AI次新股的英矽智能（03696.HK）亦升逾一成，商湯（00020.HK）升逾3%，闆塊買盤全面轉強。
闆塊異動有政策與産業雙重催化。政策面上，工信部早前正式印發人工智能加軟件專項行動實施方案，提出到2028年智能編程工具推廣應用覆蓋2萬家規模以上軟件企業，在重點行業打造100個智能體軟件标杆應用，并孵化5個以上優質開源項目，到2030年關鍵軟件全面實現智能化升級，AI應用由局部探索邁向系統性落地的路徑獲得官方量化目标确認。産業面上，英偉達（NVDA.O）行政總裁黃仁勳昨日唱好明年芯片銷量翻倍，Agent驅動的模型推理需求爆發成為行業共識，資金由硬件端向模型與應用端擴散，具備真實收入兌現能力的港股大模型标的成為承接對象。
MINIMAX（00100.HK）今年1月9日挂牌，上市價165元，為年内最受矚目的AI新股之一。公司上月底公布上市後首份中期業績，上半年總收入1.166億美元，按年大增2.83倍，僅半年已達2025年全年收入的1.5倍；經調整淨虧損2.93億美元，按年擴大1.11倍，惟研發開支1.39倍的增速明顯低于收入增速，毛利率由12.1%提升至17.9%，規模效應開始顯現。
收入結構的變化更值得關注。上半年開放平台及其他AI企業服務收入7390萬美元，按年急增7.03倍，占總收入比重由30.3%躍升至63.4%，B端正式反超C端成為第一大收入來源；海螺AI、星野及Talkie等AI原生産品收入4264萬美元，按年增1.01倍，維持穩健。管理層于業績會披露，7月平台Token消耗量已達1月的20倍，8月年度經常性收入突破8億美元，當中ToB占比進一步升至約八成，企業客戶及開發者數量突破200萬，為2025年底的十倍，M3及H3系列模型的疊代正推動模型發布周期顯著縮短。
走勢上，MINIMAX（00100.HK）自3月創下曆史高位後反覆回落，近期于280元水平覓得支持，今日放量急升，半日升幅在AI應用闆塊中居前。往後看，公司下一代模型M3 Pro參數規模預計提升至約3萬億，發布節奏與Agent場景下的Token消耗增速，将直接決定其ARR能否維持陡峭曲線，市場同時關注其B端高毛利業務占比提升下，毛利率修複與虧損收窄的兌現進度。
