美股芯片股隔夜重挫 費城半導體指數跌近5% 港股芯片鍊8月20日集體暴跌
8月20日收盤，港股芯片及光通信闆塊集體重挫，成為當日表現最弱的闆塊之一。香港恒生指數微漲0.09%，報25815點；恒生科技指數跌1.21%，報4737點。光通信、半導體、PCB概念跌幅居前，華虹宏力跌超11%，劍橋科技跌超11%，彙聚科技跌超11%，中際旭創跌超10%，長飛光纖光纜跌超10%，勝宏科技跌近7%，瀾起科技跌超7%，建滔積層闆跌超6%，廣合科技跌超9%，中芯國際跌超3%。大市成交活躍，南向資金淨賣出額達100億港元，資金從芯片及硬件闆塊明顯流出。
隔夜美股芯片股遭遇今年以來最慘烈抛售之一，費城半導體指數8月19日暴跌4.98%，所有成份股幾乎全線收綠。英特爾跌6.58%，美光科技大跌7.02%，閃迪收跌9.01%，英偉達跌2.34%，台積電跌4.07%，超威半導體跌5.39%，阿斯麥跌4.81%，Arm Holdings跌6.86%，泛林集團跌6.48%。光通信闆塊同樣未能幸免，Coherent暴跌12.75%，Lumentum跌9.87%。存儲股成為重災區，SK海力士跌9.2%，希捷科技跌超7%，西部數據跌超7%。納指大跌1.33%，全球AI硬件鍊條出現集體踩踏，市場對AI債務可持續性的擔憂從暗流轉為明牌。
英特爾大跌的直接誘因來自其業績及指引的不确定性。作為全球CPU及數據中心芯片龍頭，英特爾近期面臨制程推進延遲及市場份額流失的雙重壓力。雖然公司在新任CEO領導下積極推進IDM2.0戰略，但扭虧為盈的時間表仍令市場擔憂。8月19日英特爾跌幅領先費城半導體指數成分股，反映資金對PC及服務器需求複蘇力度的謹慎态度。此外，市場傳聞特朗普政府考慮将英特爾的芯片法案補助改為股權投資，雖然長期或有助于公司獲得政府支持，但短期内引發股權稀釋擔憂，加劇抛售壓力。
存儲芯片股成為隔夜美股及今日港股的雙重拖累。美光科技大跌7.02%，閃迪跌超9%，SK海力士跌9.2%，與DRAM及NAND Flash價格周期高點的擔憂直接相關。存儲芯片價格自2025年三季度走出周期底部後持續攀升，當前處于相對高位，下遊客戶庫存調整壓力漸顯。SK海力士重啟中國大連NAND閃存生産基地2号工廠建設，計劃将産能擴大約50%，明年上半年正式投産，供給端增量預期對價格形成壓制。兆易創新雖然上半年淨利潤按年暴增逾10倍至68.57億元人民币，但8月19日A股股價仍跌超8%，顯示資金對存儲周期頂部的擔憂已超越短期業績表現。
引發全球芯片鍊抛售的更深層原因，在于市場對AI基礎設施投資回報率的分歧急劇升溫。OpenAI近期披露二季度虧損擴大并暫緩前沿模型訓練，引發市場對AI硬件需求可持續性的擔憂。若下遊應用商業化進度持續慢于預期，上遊硬件環節可能面臨訂單增速放緩的風險。大行機構對AI硬件後市的看法出現明顯分歧，摩根大通維持對部分光通信龍頭的增持評級，但亦有機構警告當前估值已透支未來增長。美國30年期國債收益率8月19日一度攀升至5.32%，創2007年6月以來最高水平，高盛指出今年迄今4890億美元AI相關債券供給已遠超2025全年3220億美元，巨額主權赤字疊加超萬億美元AI年資本開支正将實體經濟融資擠出，芯片股面臨貼現率擡升及融資成本上升的雙重絞殺。
港股方面，中際旭創8月20日收盤跌超10%，與早段靠穩态勢形成鮮明對比，午後抛壓顯著加劇。中際旭創H股近期雖獲摩根大通持續增持，香港交易所信息顯示摩根大通于8月12日将持股比例從15.91%升至16.14%，平均買價1084.92港元，但未能抵擋大盤及闆塊情緒惡化帶來的抛售壓力。中際旭創作為全球800G及1.6T光模塊的核心供應商，其技術領先優勢和産能規模優勢依然明顯，800G光模塊出貨量持續攀升，1.6T産品已進入客戶驗證階段。然而，北美雲服務商資本開支的可持續性疑慮升溫，訂單能見度雖暫未惡化，但市場定價邏輯已趨向保守，Lumentum業績超預期後股價仍跌近10%，顯示業績利好難敵宏觀流動性收緊及資金輪動壓力。
長飛光纖光纜8月20日收盤跌超10%，此前在8月18日盤中曾升逾4%，顯示資金對光纖光纜及光器件環節的風險偏好快速回落。長飛作為全球領先的光纖預制棒、光纖及光纜供應商，其業務覆蓋光通信全産業鍊，在AI數據中心建設浪潮中，光纖光纜作為基礎設施的需求具備長期增長邏輯。國内運營商的5G及千兆光網建設持續推進，算力網絡對高速傳輸的需求提升，為光纖光纜行業提供了除AI數據中心之外的另一需求支點，但短期仍難敵闆塊整體性抛售及南向資金淨流出壓力。
存儲芯片股8月20日同樣表現低迷。華虹半導體跌超11%，中芯國際跌超3%，顯示晶圓代工及存儲闆塊的調整壓力尚未完全釋放。兆易創新A股此前跌超8%，港股同步承壓，業績暴增遭遇周期高點擔憂。SK海力士大連工廠擴産計劃及全球存儲供給增量預期，持續壓制闆塊估值。PCB及光器件等上遊環節同樣重挫，勝宏科技跌近7%，建滔積層闆跌超6%，廣合科技跌超9%，芯碁微裝此前跌超7%，大族數控、建滔積層闆跌超5%，顯示AI硬件鍊的全線調整仍在延續。
8月20日南向資金淨賣出100億港元，近期部分主動型基金已開始減持AI硬件倉位，轉向估值更低、盈利确定性更高的标的。短線交易盤在全球芯片股劇烈波動的背景下選擇避險出逃，加劇了闆塊内部分化。工信部提出攻關智能芯片、探索世界模型，AI産業政策持續加碼，算力基建獲中長期支撐。上海市經濟和信息化委員會印發的十五五規劃明确攻堅下一代大模型架構及算力硬件布局，為光通信及芯片闆塊提供政策底。北美雲服務商下半年的資本開支指引将于未來數周陸續披露，微軟、亞馬遜、谷歌等巨頭的AI投入預算将是判斷上遊硬件需求的核心依據。9月英偉達GTC大會及傑克遜霍爾央行年會将為全球科技股提供新的方向指引，國内算力基建投資的實際落地節奏及AI應用端的商業化進展，将決定港股芯片鍊能否從當前的情緒低谷中修複。
