當前全球制造業正處于一個結構性轉型的關鍵階段。一方面，新能源汽車與高端裝備制造的快速發展，帶動上遊材料需求持續升級；另一方面，人形機械人等新興産業的崛起，亦為材料企業帶來新的技術應用場景。
在這樣的大背景下，首佳科技(00103.HK) 近期重新進入市場關注範圍。有研究報告指出，首佳科技在鋼簾線主業基礎穩固的同時，正探索機械人腱繩材料等新應用領域，未來有望形成新的增長曲線。
從基本面來看，首佳科技的核心業務仍然是鋼簾線制造。鋼簾線是子午線輪胎的重要骨架材料，廣泛應用于乘用車、商用車以及工程機械輪胎。随着全球汽車保有量增加以及新能源汽車産業持續擴張，高性能輪胎需求亦不斷提升，鋼簾線市場保持穩定增長。
首佳科技近年亦持續推動技術改造與生産效率提升。一方面，公司透過自動化生産及流程優化降低單位成本；另一方面，逐步提高高強度鋼簾線産品比例，使産品組合更具競争力。
公司近期發布盈利預告，預計2025财年除稅後溢利将同比增長不少于50%。市場普遍認為，這顯示公司在降本增效方面已取得初步成果，盈利能力正逐步修複。
除了主業改善外，市場另一關注焦點，是首佳科技在機械人材料領域的探索。
在人形機械人結構中，腱繩材料主要用于傳動系統，其功能類似人體肌腱，用于将電機動力傳遞至各個關節。由于需要同時具備高強度、低伸長率及良好柔韌性，腱繩材料對金屬微絲性能要求極高。
首佳科技在金屬微絲拉拔、高強度鋼絲制造及表面處理技術方面擁有多年積累，相關技術與機械人腱繩材料生産具有較高相似性。因此，公司具備将既有技術延伸至新應用場景的條件。
目前公司産品線已覆蓋57種結構規格軀幹腱繩和12種規格靈巧手腱繩，金屬絲強度最高可達6,500MPa。從産業發展角度看，人形機器人市場正處于快速增長階段。2024年全球市場規模約36.5億美元，預計2032年将增至863.9億美元，年複合增長率約48.5%。若機器人逐步進入規模量産階段，上遊腱繩材料需求有望同步顯著增加。雖然目前該業務仍處于早期階段，但正是這一“早期”定位決定了先行者優勢的價值。
值得留意的是，首佳科技在機械人材料領域的布局，亦與其産業資源背景密切相關。
公司所處的産業體系與其兄弟公司首程控股存在協同關系。近年首程控股持續加大對機械人産業的投資布局，透過産業基金及投資平台，逐步構建覆蓋機械人整機、核心零部件以及應用場景的産業生态。
整體而言，首佳科技仍是一家以鋼簾線制造為核心的材料企業，但其發展方向正在逐漸延伸至更高端應用領域。短期而言，盈利改善與海外布局将成為主要觀察重點；中長期而言，機械人材料業務能否形成規模，将決定企業估值上限。在全球制造業與機械人産業加速發展的背景下，若公司能成功切入新興産業鍊，其長期價值或将逐步被市場重新認識。
撰文:大灣區家族辦公室協會 李慧芬教授
(本人持有以上股票)
