2026年8月11日，上海市經濟和信息化委員會印發《上海市軟件和信息服務業發展“十五五”規劃》，正式提出實施“百千萬”智算集群工程。根據規劃，上海将形成“大集群+小集群+邊緣算力”協同的梯次供給體系，在松江、臨港、青浦等布局打造十萬卡級超大規模智算集群，在寶山、浦東、嘉定等布局建設千卡級智算集群，并引導傳統數據中心、信息通信機房向百卡級邊緣智算中心轉變。規劃錨定到2030年産業規模達到4萬億元、産業增加值突破1.1萬億元。
這是繼2024年“模塑申城”方案後上海算力政策的再次升級。截至2025年底，上海智能算力規模已突破120EFLOPS，在全國占比約8%。在此基礎上，上海進一步提出到2027年智算總規模力争達到200EFLOPS。在國家“東數西算”戰略之外，地方政府的算力競賽正全面升溫，港股AI産業鍊的受益邏輯值得審視。
“百千萬”工程：定位與布局
“百千萬”的核心是梯次化算力供給。十萬卡級集群承擔大模型訓練等重計算任務，千卡級服務區域推理，百卡級邊緣節點滿足自動駕駛、工業互聯網等低時延場景。規劃還要求攻關超大規模智能算力集群組網技術，圍繞GPU/NPU、QPU、CPO、HBM及異構服務器等核心環節提升智算硬件供給能力。
在長三角算力網絡中，上海定位為“東訓”核心——青浦已納入國家“東數西算”長三角标杆，上海正通過“算力滬聯”推動區域互聯互通。上海與西部樞紐形成互補，強調“近用戶、近應用”的優勢。
地方算力競賽：全國圖景
上海并非孤例。北京規劃到2025年智算供給規模達到45EFLOPS，力争2027年具備100%自主可控智算中心建設能力；廣東目标到2027年算力規模超過60EFLOPS；貴州算力總規模突破170EFLOPS，智算占比超98%；内蒙古截至2025年底算力總規模達23.7萬P，智算規模22萬P，綠電占比達80%。
地方政府的動機清晰：招商引資、産業轉型、GDP增長。算力基建被賦予“新基建”屬性，但本輪聚焦的是智算中心，而非傳統數據中心或超算中心。智算中心專為AI計算架構設計，服務于大模型訓練和推理，與過去的數據中心建設有本質區别。
港股受益标的：邏輯與順序
地方算力競賽為港股AI産業鍊提供明确紅利，受益順序大緻為：設備硬件最先受益，數據中心運營次之，AI應用最後。
算力芯片與雲業務：阿裡巴巴、騰訊的雲業務是算力直接需求方，受制于高端GPU管制，國産替代進程加速，利好與國産算力生态綁定的公司。
服務器與光模塊：“賣鏟子”邏輯最清晰。十萬卡集群拉動數萬台AI服務器及高速光模塊需求。中際旭創作為全球光模塊龍頭，在手訂單已覆蓋2026年全年，部分訂單已下到2027年，800G需求增長超預期，1.6T需求依然強勁。劍橋科技、長飛光纖等光通信标的同樣受益；彙聚科技2026年上半年純利同比增長約150%至170%；建滔積層闆2026年上半年漲幅顯著。
數據中心運營：萬國數據自2025年第三季起重新在中國布局，已在西部累積約3GW電力額度，公司指引2026年新訂單将超過500兆瓦，同比增長58%。世紀互聯2026年至今累計新增批發訂單517MW，其中來自頭部互聯網客戶大北京區域訂單達510MW。
AI軟件與應用：商湯大裝置平台日均Token服務量已達2.42萬億，預計2026年第四季度達到日均10萬億Token規模。商湯聯合近20家生态夥伴發起“銀河計劃”，共建5個萬卡級國産智算集群，臨港AIDC已成為上海算力基礎設施的重要組成部分。第四範式等AI應用層公司受益于算力成本下降，交銀國際将其目标價上調至81港元，維持“買入”評級。
需要明确的是，光模塊、服務器等硬件訂單可見性最強，受益最直接；數據中心運營商取決于利用率；應用層受益最間接且周期最長。
政策紅利持續性：隐憂與變量
政策紅利能否持續，取決于三大變量：
地方财政承受能力。算力投資動辄百億，各地補貼力度不一，若财政承壓，後續投資節奏可能放緩。
算力利用率與回報。中國信通院數據顯示，2025年國内智算共算量約38億卡時，同期用算量僅14億卡時，用算占比36.8%。部分企業級中心利用率甚至更低。但也有觀點認為是結構性錯配——高端智能算力仍緊缺，低端通用算力過剩。
過剩風險。類比光伏、新能源汽車，地方“大幹快上”易導緻産能過剩。若應用端無法消化，算力基建可能出現投資回報不及預期。當前投入已從“FOMO”轉向基于ROI的理性考量。
最終，政策紅利的持續性取決于從“基建驅動”到“應用驅動”的轉型。若AI應用層能如上海規劃那樣蓬勃發展，算力投資将形成正向循環；否則，前期投入可能難以收回。
上海的“百千萬”工程标志着中國算力基建從中央統籌走向地方競賽。對于港股AI産業鍊，政策紅利真實存在，但投資者需區分“賣鏟子的”和“挖金的”：設備商受益更确定、更直接；算力運營商和AI應用層風險更高、周期更長。
在地方競賽升溫的背景下，甄别各環節的真實受益程度，比追逐概念本身更為重要。
