攜程集團作為中國在線旅遊（OTA）市場的龍頭，目前正處于監管環境變化的不确定性之中。盡管公司在國内外市場具備顯著的規模優勢，但國家市場監督管理總局（SAMR）近期對其展開的反壟斷調查，已成為投資者必須正視的核心風險。此次調查主要針對公司是否濫用市場支配地位，特别是涉及幹預酒店供應商定價等行為，這将對市場信心與公司短期估值邏輯造成直接沖擊。
從法規層面來看，若最終認定存在壟斷行為，根據相關法律，公司可能面臨上一年度銷售額1%至10%的行政罰款。這不僅代表潛在的财務損失，更關鍵的是調查過程可能引發經營模式的合規調整，進而影響其國内業務的利潤率或服務費率（Takerate）。在調查結果塵埃落定前，監管壓力将持續壓制市場情緒，預計股價将因政策不确定性而出現較大幅度的劇烈波動，短線投資者應對此保持高度戒備。
總結而言，雖然攜程的行業地位在長期内仍具韌性，但監管風暴帶來的下行風險不容忽視。投資者在關注全球旅遊業複蘇動力的同時，應将短期政策波動視為主要的負面變數。在監管路徑進一步明朗化之前，建議對該标的持謹慎觀望态度，并充分評估其利潤受損及市場情緒大幅震蕩的可能性。
來源：凱基證券
