2025年貴金屬表現強勁
上周是因假期縮短的交易周，也是辭舊迎新的一周。随着芝商所頻繁出手上調金屬期貨保證金以抑制投機買盤，加上假期流動性稀薄加劇了價格波動，貴金屬坐上過山車。國際現貨黃金和白銀2025年底均有所回落，但仍以1979年以來最佳年度表現畫下了完美句号，并在年初持穩。
美股在2025年實現連續第三年兩位數漲幅，MSCI全球指數今年上漲超過20%，表現超出多數分析師預期。美股年線三連漲後，開年首個交易日（周五）波動較為平靜，三大指數漲跌不一，納指在科技巨頭的拖累下小幅收跌。不過，諸多科技題材股迎來資金熱情湧入。美元指數去年全年跌超9%，以八年來最大的年度跌幅收官，2026年初在98關口上方維持震蕩。10年期美債收益率全年錄得跌幅，但在收官日（周三）逆勢走高，因上周初請失業金人數意外下降，顯示就業市場強勁，當日受指數調整影響，美債期貨成交量創下數周來最高。
拔萃視點
商品基準指數再平衡在即，金銀面臨短期抛售壓力但長期仍被看好。貴金屬去年領跑市場，但近期開始出現明顯的抛售壓力。交易員正密切評估将于下周啟動的一項大宗商品基準指數權重調整，這一調整或将對短期價格産生影響。
盡管交易員普遍看好今年貴金屬走勢，因預計美聯儲進一步降息與美元走弱将成為核心推手，但他們也擔憂指數再平衡可能在短期内對價格形成壓制。鑒于貴金屬此前已大幅上漲，被動跟蹤基金可能會抛售部分合約，以匹配新的權重配置。
白銀期貨目前占彭博大宗商品指數（BCOM，全球廣泛跟蹤的一籃子大宗商品基準指數）權重的9%，而2026年目标權重僅略低于4%。這意味着，在下周四（1月8日）起的五日展期窗口内，市場将被迫抛售價值超50億美元的白銀相關持倉；同期，黃金期貨的抛售規模預計約為60億美元。
盡管如此，主流投行普遍看好今年黃金的進一步上漲空間，尤其是在美聯儲有望繼續降息、特朗普重塑美聯儲領導層的背景下。高盛上月表示，基準情景下金價将升至每盎司4900美元，且存在上行超預期的風險。
本周關注
美聯儲12月會議紀要顯示，一些政策制定者對近期進一步降息持謹慎态度。自那次會議以來，美國第三季度GDP數據也遠高于預期，因此，聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在1月底的下一次會議上降息的可能性很小，但在3月份降息25個基點的可能性接近50%，并預計今年至少有兩次25個基點的降息。
然而，任何近期就業市場持續放緩的迹象都可能使降息預期提前。所以，本周焦點将集中在周五公布的美國12月非農就業數據上，這将标志着美國政府的數據收集工作在停擺結束後恢複到正常節奏。
分析師聲明：
以上僅代表個人觀點，不足以作為投資依據，也不對任何投資行為負責。股市有風險，入市需謹慎！
來源：拔萃資本
