波司登(03998.HK)公布截至2025年9月底止中期業績，收入按年微升1.4%至89.3億元人民币。歸屬股東淨利潤增長5.3%至11.9億元人民币。期内毛利率小幅提升0.1個百分點至50.0%，經營溢利率改善至17.0%。董事會宣派中期股息每股6.3港仙，顯示在複雜宏觀環境下，集團仍保持穩健的盈利能力與股東回報。
分部業務表現分化，品牌羽絨服業務為主要增長引擎，收入增長8.3%，其中核心品牌波司登增長8.3%，有效抵銷了雪中飛(-3.2%)及貼牌加工業務(-11.7%)的下滑。業績亮點在于庫存優化，存貨周轉天數按年減少11天至178天。顯示去庫存措施見效。此外。管理層透露10月及11月線下流水錄得雙位數增長新品如Kim Jones聯名系列反饋良好，旺季銷售勢頭強勁。
展望未來，集團将堅持羽絨服主航道及時尚功能科技服飾的“雙聚焦”戰略。盡管面臨天氣不确定性，憑借供應鍊快反能力及渠道優化，預計下半财年增長動力将加速。
來源：凱基證券
