比亞迪電子（00285.HK）10月底公布業績後股價反覆下跌，主要是盈利及毛利率皆低于預期。不過券商大部份都給予買入評級，認為股價已經跌至吸引水平，未來業績具增長催化劑。事實上比亞迪電子已經開拓最炙手可熱的AI數據中心硬件及機器人業務，正在帶來業績增量，股價現水平見底機會相當高，有條件迎來新升浪。
集團1-9月份首三季業績，收入1233億元（人民币，下同），同比增0.95%；淨利潤31.4億元，同比增長2.4%。單計第三季度，實現收入426.8億元，同比及環比分别跌2%及2.4%；歸母淨利潤14.1億元，同比跌9%，環比則升27%。
公司收入同比小幅降低，估計與涉及母公司的大客戶零部件業務收入同比下降，大客戶組裝收入及汽車業務收入提升實現對沖。其中，汽車業務母公司銷量端，比亞迪（01211.HK）第三季Q3銷量111.4萬台，同比及環比分别跌1.5%及2.7%，公司對母公司的産品品類配套仍處于快速滲透期，懸架/智駕類産品預期不斷滲透推高公司配套ASP，帶動汽車業務持續增長。
毛利率方面，公司第三季平均毛利率6.9%，同比及環比分别跌1.6個百分點及0.5個百分點，主要原因預計為大客戶部分機型出貨節奏較往年略有推遲，影響三季度整體收入，對綜合毛利率産生一定影響；公司季内淨利潤率3.3%，同比及環比分别跌0.3個百分點及升0.8個百分點，表現優于毛利率，料是捷普工廠等運營費用持續優化，推動整體費用降低所緻。
消費電子端，海外大客戶新機周期來臨，折疊屏産品有望增厚結構件收入，成都工廠運營效率持續提升優化費用；汽車業務端，母公司智駕及主動懸架搭載價格帶下沈，配套單車ASP有望持續提升，業務保持穩健增長。
汽車電子業務方面，公司的智慧座艙、智慧駕駛、智慧懸架系統、熱管理、控制器和感測器産品已實現多産品交付，公司通過技術創新打破技術壁壘，自主研發核心零部件，具備完善的自主智慧财産權，能更好的應對産品降價的壓力，維持穩定利潤率。
面對汽車行業日益激烈的競争，2025年汽車電子的收入規模低于年初預期。展望2026年，單車價值量提升，高階智駕、智慧懸架等産品滲透率提高，伴随母公司出海帶來銷量增量，汽車電子明年有望保持良好增長。
新型智慧産品端，公司大力發展AI資料中心、機器人等新業務，培育新增長引擎。比亞迪電子拓展了企業級通用伺服器、存儲伺服器、AI伺服器、液冷散熱、電源管理等産品及解決方案。液冷先關産品已經準備就緒，正在和多個客戶為明年訂單做準備，預計明年一季度起訂單将逐步兌現。
公司圍繞資料中心開展系統級解決方案，向客戶提供液冷、電源乃至機架在内的整套系統解決方案。公司的核心優勢在多品類的垂直整合能力，可提供液、電源、儲能、光模組等組合方案，為客戶提供全方面的服務。機器人業務定位以内部為主，具備巨大的應用場景，自主研發控制器、靈巧手、軟體演算法、視覺系統，目前已推出第一代人形機器人原型機，正在進行硬體反覆運算和演算法優化
券商預測比亞迪電子2025-2027年淨利潤分别42.7億、51.3億和61.3億元，增長0.1%、20.2%和19.3%。現價計2026年市盈率才14倍，若AIDC及機器人業務取得驚喜表現，估值更吸引，圖表剛從低位回升，上升空間吸引，首目标39元。
